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第六章营运资本管理
本章着重介绍现金与现金等价物、应收帐款和存货管理的内容及决策方法。 第一节 营运资本管理概述 一、概念 狭义的概念:营运资本是指企业的流动资产与流动负债之差。 二、管理目标 是维持企业资产适度流动性、实现企业收益最大化。 三、营运资本政策 1.持有政策:衡量收益和风险的均衡 2.筹集政策:流动资产与流动负债匹配 上面两个方面都有三个政策类型 1)稳健型 2)激进型 3)适中型 四、流动资产的概念和组合 它是企业生产经营过程中短期置存的资产。包括货币资金、应收款项、存货、短期投资。 五、流动资产的特点 1.流动资产占有形态具有变动性 2.流动资产占有数量具有波动性 3.流动资产循环与生产经营具有一致性 一、现金持有的动机与内容 现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金,包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票、短期有价证券等。 (一)现金的持有动机 1.交易动机 2.预防动机 3.投机动机 企业必须合理确定现金持有量,使现金收支不但在数量上,而且在时间上相互衔接。以便在保证企业经营活动所需现金的同时,尽量减少企业闲置的现金数量,提高资金收益率。 (二)现金的成本 与现金持有量有关的成本主要包括: 1.现金的持有成本(持有现金的机会成本),即持有现金所放弃的报酬。通常是按有价证券的利息率计算,它与现金持有量成正比例变化。 2.现金的管理成本,即企业管理现金所发生的管理费用,如管理人员工资、安全措施费用等。假定在一定范围内与现金持有量无关。 3.现金的转换成本,现金与有价证券转换的交易成本,它分为两类: (1)变动性转换成本,如买卖证券的佣金、证券交易的印花税 (2)固定性转换成本,如过户费、委托手续费及其他管理成本,假设这种成本只与交易次数有关,交易次数越多,成本就越高。 假定每次现金与有价证券转换的金额是相等的,则每次的变动转换成本相等,每次转换成本总额(变动+固定)是固定的。 所以,转换成本与转换成本的次数成正比例关系,与现金持有量无关。 4.短缺成本,指企业缺乏必要的现金 支付而付出的代价。它与现金持有量 成反比关系。 二、现金管理的目的与内容 (一)现金管理的目的 确定最佳现金持有量 (二)现金管理的内容 1.编制现金预算 2.确定最佳现金持有量 3.现金的日常管理 三、现金收支计划的编制 现金收支计划的编制方法很多,不同的方法采用不同的计划表格形式。一般现金计划中包括现金收入、现金支出、净现金流量和现金余缺等内容。 四、最佳现金余额的确定 主要方法有:1.现金周转模式 例如:某企业预计存货周转期为90天,应收帐款周转期为40天,应付帐款周转期为30天,预计全年需要现金 720万元,求最佳现金余额。 最佳现金余额=(90+40-30)*(720/360) =200(万元) 其影响因素:存货周转期 、应收帐款周转期、 应付帐款周转期 2.存货模式 它依据于存货的经济批量模型。假设收入是每隔一段时间发生的,而支出是在一定时期内均匀发生的。 现金余额总成本:1)现金持有成本 2)现金转换成本 最佳现金余额N=(2Tb/i) ? 式中: T 全年现金需求总量 b 现金转换成本 i 利息率 例如:某企业预计全年需要现金6000元,现金与有价证券的转换成本为每次100元,有价证券的利息率为30%,则最佳现金余额 N=(2*6000*100 /30%) ? =2000(元) 年转换次数=6000/2000=3(次) 年总成本、持有成本和转换成本关系见下图 3.因素分析模式 它是根据上年现金占用额和有关因素的变动情况,来确定最佳现金余额的一种方法。公式为: 最佳现金余额=(上年平均占用额-不合理占用额)
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