第讲金融风险管理概述.pptVIP

朱 波 西南财经大学金融学院 2009年 引言 自我介绍 研究方向：资产定价、实证金融、金融工程 主授课程： 本科：《衍生金融工具》《金融工程》《金融风险管理》 硕士：《金融资产定价》《实证金融》《金融随机过程》《连续时间金融》 第1讲课程说明金融风险管理概述（I） 课程说明 教材和参考读物 教材： 《金融风险管理》，邹宏元 主编，西南财经大学出版社，2007 参考读物 [1]刘园，金融风险管理[M]，首都经贸大学出版社，2008. [2]王顺，金融风险管理[M[，中国金融出版社，2007. [3]宋清华，李志辉．金融风险管理[M]．北京：中国金融出版社，2003． [4]施兵超，杨文泽．金融风险管理[M]．上海：上海财经大学出版社，2002． [5]王春峰．金融市场风险管理[M]．天津：天津大学出版社，2001． 为什么要开设这门课程？ (1)生活实践中存在大量金融风险问题 次贷危机、金融海啸与华尔街时代的终结 雷曼兄弟宣告破产，美林被收购， 加上之前垮下的贝尔斯登，华尔街排名前五的投资银行只剩下高盛和摩根士丹利两家。如今，硕果仅存的这两大投行也将被迫转型。美国联邦储备委员会在9月21日晚间宣布，已批准了高盛和摩根士丹利提出的转为银行控股公司的请求。而高盛和大摩的转型，意味着“长久以来世人熟知的华尔街的终结”。 结构化金融、金融工程、金融创新：金融风险管理的新要求（流动性风险管理、表外业务、金融监管与透明度） (2)学科发展的需要 课程要求 平时30% 期末70% 考试：闭卷 主要内容 第1-2周 金融风险管理概述 第3-4周 利率风险管理 第5-6周 信用风险管理 第7-8周 外汇风险管理 第9周 市场风险管理 第10 周 流动性风险管理 第11周 操作风险管理 第12周 表外业务风险管理 第13-15周 结构化金融（证券化） 第16周 复习与答疑 前期课程 《微观经济学》 《金融经济学》 《衍生金融工具》 《金融资产定价》 《概率统计》 《金融随机过程》 例子：整合风险管理 银行如何进行有效的风险管理？各自为政，还是整合风险管理？ 资产定价与市场风险、信用风险的刻画 操作风险 整合：Copula方法 金融风险管理概述（1） 风险概述 一、风险与不确定性 二、与风险相关的几个基本概念 三、风险的特征 四、风险的分类 五、金融学基本要素、现代金融学与风险管理 一、风险与不确定性 “风险”一词本身是中性的，即风险本身并无好坏之分。风险是人类活动的内在特征，它来源于对未来结果的不可知性。因此，粗略地讲，风险可以被定义为对未来结果不确定性的暴露。 “风险”的中性，有利和不利；通常意义：坏事情 对风险的理解直接影响对风险的度量 风险与不确定性紧密相关。 在风险的定义中包含了两个极其重要的因素： 首先是不确定性。不确定性可以被认为是一个或几个事件（结果）发生的概率分布。因此，每一个事件的发生都应该对应着一定的概率。为了研究风险，对未来结果及其发生的概率就应该有一个精确的描述。但是从实践角度来讲，未来可能存在的结果及其服从的概率分布特征常常是不可知的。因此人们在管理风险的时候，常常需要对此进行主观的推断； 第二个因素是对这种不确定性的暴露。对于同样的不确定性，不同的人类活动所受到的影响是不一样的。比如说，未来的天气状况对所有人来讲都是不确定的，但是它对不同的人类活动产生的影响可能是完全不同的：天气对农业的影响远远大于其对工业和金融业等其它行业的影响。 研究不确定性的数学－概率论 随机过程 直到现在为止，研究不确定性的最主要的数学学科是概率论和随机过程 (其他还有：模糊数学、混沌理论、集值分析、微分包含等)。 风险＝不确定性？ 《风险、不确定性与利润》(1921) Knight 不承认“风险=不确定性”，提出“风险”是有概率分布的随机性，而“不确定性”是不可能有概率分布的随机性。 Knight 的观点并未被普遍接受。但是这一观点成为研究方法上的区别。 个人理解 不确定性：可认知的部分和不可认知的部分 风险：可以识别的部分和不可识别的部分 近似看法 对风险的理解与风险度量 中性：方差、标准差、β、条件β “不利”变化：VaR，CVaR，损失概率等 不确定性、金融、风险 金融：不确定性环境下的资源配置。 不确定性是一个非常重要的金融要素。 风险与不确定性紧密相连。 因此，风险与金融存在紧密的关系。 例如（1）资产定价模型与风险的度量，CAPM （2）资产价格的刻画与风险驱动因素 （3）利率期限结构的宏观金融模型与宏观经济风险 （4）CCAPM与“股市是经济的晴雨表” 二、与风险相关的几个基本概念 1、风险因