2010年8月锌市场供需分析.doc

2010年8月锌市场供需 全球锌供需平衡表 7月中3个月锌价从6月初1,580美元/吨的单日低价，回升至1,800美元以上，随后于上月加速上升。8月9日锌价触及2,170美元/吨的单日高位，已收复了4月中以来跌幅的三分之二，当时以及6月初的价格接近2,500美元/吨。基于4月16日，6月7日以及8月9日的官方价格，锌价呈现出近乎完美的斐波纳契式（Fibonacci）反弹（收复了跌幅的61.8%）。伦敦金属交易所的其他金属价格也随之回升。其中锌价回升积极。自6月7日以来上涨了32%，同时表现优于锌的，仅有铅和锡，皆上涨了35%。相较之下，镍，铜和铝的价格仅分别上涨了21%，19%和16%。 虽然这段时间内锌价的涨幅居高，但锌仍然被认为是今年迄今为止伦敦金属交易所表现最差的金属。仅有铅金属的表现接近于锌，当然，其在最近2-3个月的表现强势。铝和铜的交易价格与今年年初的水平大致持平，而镍和锡的价格居高。一些市场观察者将锌的表现不佳，解释为其具有良好的向上潜力。且，尽管上月伦敦金属交易锌库存大幅增加，一些新的注册仓单抵消了持续的库存流出， 8月5日注销仓单增加了4.4375万，至6.515万。因此目前伦敦金属交易所总计10%的库存以及新奥尔良18%的库存被注销。 这种状况对未来意味着什么我们并不清楚。很显然，鉴于市场无法吸收，注销仓单并不意味着消费，其交付期可能将长达6周。即使致命性的爆炸造成Monaca公司精炼厂停产，将中断美国市场的氧化锌供应，也无法推动Horsehead公司从伦敦金属交易所购买SHG锌锭。事实上，该公司曾表示，其将增加锌金属销售（Prime Western价格）。反之，注销仓单的攀升与嘉能可公司（Glencore）的活动有关，但其活动计划我们并不清楚。. 当然，嘉能可公司（Glencore）收购Pacorini公司的仓储业务众所周知。因此市场普遍认为该公司在伦敦金属交易所的新奥尔良仓库占有很大比例的库存，其可能计划通过注销仓单将库存转到Pacorini公司的仓库。为什么要在拥有自有仓库的情况下，租借别处的仓库呢？这意味着该公司可能将停止租借其在新奥尔良的其他仓库-CWT公司，Henry Bath 公司(JP Morgan)，以及Metro公司(Goldman Sachs)管理的仓库。此外，虽然将锌金属移库可能造成其再次登记入库，但与注销仓单等量。所有新消息皆以报出，我们估计此类库存曾在2004-05年触及其顶峰，约37.5万吨。 全球锌产量推高，尽管中国减产 根据我们现有的所有第二季度数据，我们已将今年第二季度的全球锌产量预期削减了6.7万吨，至319.3万吨。西方国家的产量预期基本保持不变，年比增长11%，至166.3万吨。唯一两座提升西方冶炼产能的项目于2010年第二季度投产。印度Hindustan锌业（Hindustan Zinc）旗下的Rajpura Dariba冶炼厂于今年3月投产，较原计划提前了3个月，该厂位于印度，年产能21万吨；另外Votorantim公司旗下位于秘鲁的Cajamarquilla冶炼厂，扩建产能16万吨/年，首先于今年5月带来了额外产量。虽然这些新建产能提升西方冶炼产能的精确时间和速率无法准确预测，但印度和秘鲁政府提供了月度性数据指导，因此我们对这些冶炼厂第二季度的产出也有了良好的估计。 然而，西方国家带来了一些小意外。加拿大锌产量较预期减少1.2万吨。Hudbay公司4月份遭遇锌精矿短缺，并在5月份经历了11天的停机维护，而Trail公司的业绩同样令人失望。但这些跌幅在很大程度上抵消了美国和墨西哥的庞大产出。与其转变为电炉粉尘供给处理进程，以及满足特殊产品需求相一致，Horsehead公司的锌产量优于预期。Torreón公司的产出同样高于我们的预期，该公司于2010年第一季度完成了其年度停机维护。 虽然低于预期，但中国今年第二季度的产量仍年比增长了25%，大大高于2009年第四季度触及的130万吨高位。尽管4月和5月间锌价下跌，但锌金属表现仍然强劲，期间精炼锌产量分别增长了28%和34%。然而，6月初锌价跌至1,600美元/吨的低价，导致许多中国冶炼商选择减产或提早进行停机维护。造成5月至6月期间，总产量减少3万吨，尽管6月份产量仍年比增长16%。 2季度产量创新高 中国冶炼商报第二季度亏损 中国的市场参与者们持续报锌金属大量过剩，现在他们认为过剩量大大超过100万吨。鉴于此，生产商们的持有量增加，因为基于过去2-3个月的低价，他们无法在不承受亏损的情况下出售锌金属。但是随着锌价的回升，大部分冶炼厂在6月结束了停机维护，恢复到正常生产，虽然仅恢复到普通产能而非满负荷生产。 随着7月份的锌价回升，那些在锌价疲软时控制精矿出售的中国矿业公司重回市场