山东省潍坊市2011年度第一期.doc

山东省潍坊市2011年度集合票据山东省再担保集团有限公司 票据发行人 主体信 用等级 评级 展望 寿光富康制药有限公司 A- 稳定 潍坊市跃龙橡胶有限公司 BBB+ 稳定 山东千榕家纺有限公司 BBB 稳定 票据担保人 山东省再担保集团有限公司 AA 稳定 分 析 师：崔珂 张强莉 陈红敏 韩德 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 山东省潍坊市2011年度中小企业第一期集合票据（以下简称“本期集合票据”）发行人由潍坊市3家中小企业组成。评级结果反映了国家出台系列政策有利于改善中小企业融资环境、潍坊市地理位置较好、区域规划有利于当地经济发展等优势；同时也反映了联合发行人自身抗风险能力相对较弱、发行人区域集中度高等不利因素。山东省再担保集团有限公司（以下简称“山东再担保”）对本期集合票据提供的不可撤销连带责任保证担保具有很强的增信作用。综合分析，本期集合票据到期不能偿付的风险很小。 主要优势/机遇 ·中小企业是国民经济的重要组成部分，随着经济的活跃和政府政策的支持，中小企业融资渠道逐步拓展； ·潍坊市交通运输较为便利，经济较为发达，山东半岛城市群等系列规划为潍坊市及当地企业的发展提供了较好的发展机遇； ·山东再担保为本期集合票据提供不可撤销连带责任担保，具有很强的增信作用。 主要风险/挑战 ·本期集合票据联合发行人均为中小型企业，自身规模较小，抗风险能力较弱，经营稳定性相对较差； ·本期集合票据联合发行人均位于潍坊市，区域集中度较高，不利于分散风险； ·本期集合票据各发行人生产经营及管理水平存在一定差异，如果出现经营状况不佳，。 发债情况及募集资金用途 本期集合票据是由山东省潍坊市的3家中小企业组成的票据联合发行人发行的集合票据，发行总额1.8亿元人民币，3家票据联合发行人及发行规模情况见表1。本期集合票据采取“”的。2011年度集合票据集合票据募集资金,000万元，其中3,000万元将用于补充营运资金用于银行借款，集合票据募集资金,000万元，募集资金主要用于补充生产经营流动资金，以满足采购天然胶、钢帘线等原料的资金需求。2010年跃龙橡胶实际采购天然胶、钢帘线的款项总计分别为57,600万元和16,650万元，平均每月支付的天然胶、钢帘线的款项分别为4,800万元和1,387.5万元。 山东千榕家纺有限公司（以下简称“千榕家纺”）拟通过发行本期集合票据募集资金,000万元，募集资金主要用于开发国内市场，补充生产经营流动资金，以不断完善三大内销产品的渠道建设，满足内销产品开发及营销宣传的资金需求。其中渠道建设方面，在2010年进驻北京、天津、沈阳三大地区102家超市网点的基础上，拟扩大到150家以上的营业网点，2011年计划再进驻武汉中百仓储及省内各大超市200多家销售终端；儿童家纺产品方面，积极开发适销婴童连锁超市的产品，重点开发一、二线城市店面规模达到十家以上的婴童连锁超市客户；医用纺织品系列方面，千榕家本金利息家联合发行人将分别设立专项偿债账户，由监管银行，设立偿债机制，以保障及时、足额偿付本期集合票据本息 中小企业是国民经济的重要组成部分，随着经济的活跃和政府政策的支持，中小企业融资渠道逐步扩展 改革开放，中小企业发展我国经济社会发展 图1 2005～2009年我国规模以上中小工业企业产值与就业占比 数据来源：国家统计局 中小企业向高新技术领域拓展中小企业65%的专利、75%的技术创新和80%的新产品国务院常务会议指出进一步采取中国银行间市场交易商协会银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引（中国银行间市场交易商协会公告2009年第15号）地方政府主管部门、人民银行分支机构、、商业银行等七家机构参与《区域集优融资服务方案》地方政府及其主管部门目标企业出具推荐意见再由地方政府和人民银行将初步选定的企业相关材料移交中债公司，将“组织联合工作组成员负责对入选企业分类制定债务融资方案，并成立专门项目组给予落实”在这一过程中，中债公司一方面对企业信用增进，出具信用增进函，以推进其成功发行单体债、集合债 债券种类 年份 总发行量 发行支数 总到期量 到期支数 净融资额 集合票据 2009年 12.65 4 0.00 0 12.65 集合票据 2010年 46.57 19 2.65 1 43.92 集合票据 2011年1～7月 39.85 11 7.50 3 32.35 集合债 2007年 13.05 2 0.00 0 13.05 集合债 2009年 5.15 1 0.00 0 5.15 集合债 2010年 5.83 2 3