工程项目投资与融资.ppt

有限追索 项目融资的基本特点 2.2 在某种意义上，贷款人对项目借款人的追索形式和程度是区分融资是属于项目融资还是属于传统形式融资的重要标志。 传统形式：完全追索 项目融资：有限或无追索 追索的程度则是根据项目的性质，现金流量的强度和可预测性，项目借款人在这个行业部门中的经验、信誉以及管理能力，借贷双方对未来风险的分担方式等多方面的综合因素通过谈判来确定。 风险分担 为了实现项目融资的有限追索，对于与项目有关的各种风险要素，需要以某种形式在项目投资者(借款人)、与项目开发有直接或间接利益关系的其它参与者和贷款人之间进行分担。 一个成功的项目融资结构应该是在项目中没有任何一方单独承担起全部项目债务的风险责任。 项目借款人应学会如何识别和分析项目的各种风险，确定自己、贷款人及其他参与者所能承受风险的最大能力及可能性，利用一切优势，设计出对投资者具有最低追索的融资结构。 项目融资的基本特点 2.2 非公司负债型融资（off-balance finance） 非公司负债型融资，亦称为资产负债表之外的融资，是指项目的债务不表现在项目实际借款人的公司资产负债表中的一种融资形式。 这样，一方面可以实现贷款人对借款人有限追索；另一方面，使得项目所在公司有可能以有限的财力从事更多的投资，同时将投资的风险分散和限制在更多的项目之中。 对于项目的借款者而言，如果这种项目的贷款安排全部反映在公司的资产负债表中，很可能造成公司的资产负债比失衡，超出银行通常所能接受的安全警戒线，并且这种状况在很长的一段时间内可能无法获得改善。公司将因此无法筹措新的资金，影响未来的发展能力。采用非公司负债型的项目融资则可以避免这一问题。 项目融资的基本特点 2.2 信用结构多样化 一个成功的项目融资，可以将贷款的信用支持分配到与项目有关的各个关键方面。典型的做法包括： 在市场方面，可以要求对项目产品感兴趣的购买者提供一种长期购买合同做为融资的信用支持； 在工程建设方面，可以要求工程承包公司提供固定价格、固定工期的合同，或“交钥匙”工程合同，可以要求项目设计者提供工程技术保证等； 在原材料和能源供应方面，可以要求供应方在保证供应的同时，在定价上根据项目产品的价格变化设计一定的浮动价格公式，保让项目的最低收益。 项目融资的基本特点 2.2 融资成本较高 原因：大量前期工作 有限追索性质 成本包括： 融资的前期费用(融资顾问费，成功费，贷款的建立费，承诺费，以及法律费用等) ——与项目规模有直接关系，一般占贷款金额的0.5—2％左右 利息成本 ——一般高于同等条件公司贷款的0.3-1.5%，其增加幅度与贷款银行在融资结构中承担的风险以及对项目的借款人的追索程度是密切相关的。 项目融资的基本特点 2.2 项目融资与传统融资的比较 项目融资 传统融资 融资基础 项目的资产和现金流量(放贷者最关注项目效益) 借贷人/发起人的资信 追索程度 有限追索(特定阶段或范围内)或无追索 完全追索(用抵押资产以外的其它资产偿还债务) 风险分担 所有参与者 集中于发起人/放贷者/担保者 股权比例 (本贷比) 发起人出资比例较低(通常30%)，杠杆比率高 发起人出资比例较高，通常30~40% 会计处理 资产负债表外融资(通过投/融资结构，使债务不出现在发起人，仅出现在项目公司的资产负债表上) 项目债务是发起人的债务的一部分，出现在其资产负债表上 项目融资与传统融资的图示比较 项目融资产生和发展 2.3 项目融资的产生 进人70年代后，随着经济的发展和人民生活水平的提高，对公共基础设施的需求量越来越大，标准越来越高，而政府的财政预算则越来越紧张，建设资金供求矛盾日趋尖锐。 70年代以后，西方经济发达国家宏观经济政策的一个重要变化，就是对国有企业实行私有化，而作为国有部门的重要领域——公共基础设施项目在私有化过程中首当其冲。 项目融资的雏形：1929年经济危机之后，企业开始利用其生产的产品或项目进行融资活动，50-60年代，石油项目的产品支付方式 向国际金融方向发展： 最近的发展趋势： 大型化 国际化 技术化 项目融资产生和发展 2.3 项目融资的发展过程 项目融资的适用范围 资源开发项目:石油、天然气、煤炭、铁、铜等项目的开采 基础设施建设：铁路、公路、港口、电信和能源等项目的建设 制造业项目 目前，中国的项目融资主要集中在公路、电厂、污水处理等基础设施项目上。 项目融资的适用范围 2.4 项目融资的框架结构 2.5 项目投资结构 信用保证结构 项目资金结构 项目融资结构