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TOPIC RESEARCH 大资管·深度 [大资管·深度] 资管热点、深度解析 严肃话题、活泼表达 国时资产求深求精之力作 TOPIC RESEARCH 大资管·深度 [大资管·深度] 资管热点、深度解析 严肃话题、活泼表达 国时资产求深求精之力作 TOPIC RESEARCH 大资管·深度 “狼来了” ——银行直推资产管理计划 作者：国时资产 银行理财产品的发展历程 银行理财产品向资产管理业务转型的必然选择 银行理财产品的四大创新机制 银行理财直推资管计划对信托业的影响 银行直推资产管理计划 目 录 CONTENT 银监会业务创新监管协作部主任王岩岫 —今后要推出银行自己的资产管理计划 工行行长易会满 —工行准备开展理财直投业务 中国银监会主席尚福林 —银行理财业务本质上，是受投资人委托开展的债权类直接融资业务 —对信贷类业务、理财类业务、代理类业务和有价证券投资类业务实行“栅栏”防护，并鼓励在“栅栏”内积极创新 银行资产管理计划是受投资人委托开展的债权类直接融资业务，可以用理财直投业务方式以债权形式直接向企业投资 银行业将把信贷类业务、理财类业务、代理类业务和有价证券投资类业务用“栅栏”圈起来，这个栅栏就是以银行理财可以自由创新 银行直推资产管理计划 1 9月26日，经银监会业务创新监管协作部批准，中信银行获首批理财资产管理业务试点资格 2000 2005 2008 以外汇理财产品为主导，缺乏有效的市场分析和重点产品的发展规划 缺乏明确的监管制度，产品类型单一，主要以本外币债券及货币市场类为主，2005年商业银行开始尝试信贷资产类产品 银行个人理财业务制度规范颁布，银行与非金融机构紧密合作，结构性、证券投资类产品大量发行 萌芽阶段 摸索阶段 发展阶段 2004 金融危机爆发，产品研发与销售跌入低谷，金融机构与投资者开始回归理性，监管部门亦加大对理财产品的风险提示和管理力度 在政府“扩内需、保增长”的政策下，市场进入快速稳健的发展时期 银行理财产品的发展历程 2010 繁荣阶段 反思阶段 2 截止2013年3月底，商业银行理财产余额已达8.2万亿元，回顾近10年的发展，银行理财产品的发展前景与路径选择值得深思 四大机制 银行理财产品的四大创新机制 利率市场化推手 - 银行理财产品连通投资与融资，打通了存款与货币市场、债券市场、贷款市场与资本市场，形成了对存、贷利率的倒逼机制 中国本土资产证券化 - 银行融资类理财产品本质为准资产证券化过程，通过创设非标准化的金融工具连接居民储蓄资金和直接融资 - 对比国外资产证券化“借短投长”的性质，融资类理财产品是一个短中介链，资金在商业银行安排下直接从投资者流到企业 完善国内投资工具谱系 - 理财产品风险介于储蓄与股票之间，弥补了这一区间投资者风险偏好的空缺 试水资产管理 - 理财投资变得越加专业，参与者呈现“机构化”特征，一些银行推出的开放式理财产品或按净值发行的组合产品实质就是受托资产管理业务 3 银行理财产品四个方面的内在创新机制与作用使其当仁不让成为投资市场的主角 利率市场化推手 中国本土资产证券化 完善国内投资工具谱系 试水资产管理 利率市场化实现之后，接近无风险的存款型理财产品就没有存在的空间 直融与债券市场发展后，理财将更多直接投资企业信用债券而无须创设非标资产证券化工具 分级基金、量化投资、金融衍生品在中国投资市场上日益普遍，银行理财产品将不再受投资者青睐 银行理财产品转型的最终生存形态 银行理财产品向资产管理业务转型的必然选择 4 在规范化的资产证券化运作重新开启、直接融资发展以及利率市场化进程延伸到存贷款领域、其他金融机构工具创新日益广泛后，银行理财业务前三种创新机制的意义将降低 银行理财产品向资产管理业务转型的必然选择 自身缺陷 理财产品缺乏独立法律地位 产品模式缺陷使基础资产风险与收益并没有传递给投资者 外部环境变化 经济结构调整（去杠杆、去产能）带来相当一部分企业违约，包括其发行债券违约 利率市场化下银行盈利能力受考验 在基础资产与投资者之间插入一个资产管理业务，通过动态管理与组合投资以分散风险，建立一个隔离带 按照理财与信贷业务分离、产品与项目逐一对应，为财富管理与资产管理提供可供投资的基础资产 ，但该模式仍未摆脱集中度的风险与雷曼迷你债危机的可能 维持现状，按预期收益率发行，但只做低风险投资，类似于货币市场基金 5 银行理财业务在当前已经面临着发展瓶颈与生存危机，转型资产管理是其必然的选择 表内非理财资金 客户资金 银行理财直推资管计划对信托业的影响 银行理