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第二章 财务管理的价值观念典型案例精析 一、单项选择题 [例题1]在年利率一定的情况下，每年内的计息期数越多，则实际利率（　） Ａ．不变　　Ｂ．比名义利率越高　　Ｃ．比名义利率低　Ｄ．与名义利率没有关系 ［答案］Ｂ [解析]本题的考点是货币的时间价值，考核的内容是货币的实际利率与名义利率的关系。复利的特点是利滚利，年内复利次数越多，实际利率就会越高。所以，应选Ｂ。 [例题2]对资本资产定价模型引入市场均衡投资组合的理解（　） Ａ．市场投资组合是市场参与主体持有的个别资产组合的组合； Ｂ．市场投资组合包括无风险资产在内； Ｃ．市场投资组合的非系统风险为零； Ｄ．市场投资组合是各种指数的组合。 ［答案］Ｃ [解析]本题的考点是资本资产定价模型的理解。市场投资组合是各种资产按其市场价值在资产总市场价值中的比重进行的组合。是市场均衡的结果，非系统风险完全分散掉。所以，应选择Ｃ。 [例题3]估算股票价值时的贴现率，不能使用( C )。 A．股票市场的平均收益率 B．债券收益率加适当的风险报酬率 C．国债的利息率 D．投资人要求的必要报酬率 [例题4]投资于国库券时可不必考虑的风险是( A ) A．违约风险 B．利率风险 C．购买力风险 D．再投资风险 [例题5]在证券投资组合中，为分散利率风险应选择 ( B ) A不同种类的证券搭配 B．不同到期日的债券搭配 C不同部门或行业的证券搭配 D．不同公司的证券搭配 [例题6]债券到期收益率计算的原理是：（A）。A．到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率　　B到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率　　C到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和　　D到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提下列关于资本资产定价原理的说法中，错误的是（D）。A．股票的预期收益率与β值线性相关　　B在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司β值较大　　C在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司β值较大　　D若投资组合的β值等于1，表明该组合没有市场风险ADE )。 A．若A、B项目完全负相关，组合后的非系统风险完全抵销； B．若A、B项目完全负相关，组合后的总风险等于两种股票风险的算术平均数； C．若A、B项目完全负相关，组合后的系统风险完全抵销； D．若A、B项目完全正相关，组合后的风险等于两种股票风险的算术平均数； 　［答案］Ａ、Ｂ、Ｄ [解析]股票投资风险分为市场风险和公司特有风险，公司特有风险能够通过持有多样化证券来分散，但分散情况要视股票间相关程度而定。完全负相关，非系统风险可以完全分散掉，系统风险不能分散掉；完全正相关，则组合资产的风险是个别资产风险的加权平均数。 [例题3]在复利计息、到期一次还本的条件下，债券票面利率与到期收益率不一致的情况有( BCD )。(2000年) Ａ．债券平价发行，每年付息一次 B．债券平价发行，每半年付息一次 C．债券溢价发行，每年付息一次 D．债券折价发行，每年付息一次 　关于股票估价的市盈率模型（股票价值=市盈率×每股盈利）的下列说法中，正确的有（ABC　）。 　　A它是一种比较粗糙的测算方法，因为没有考虑货币时间价值　　B它要求根据同行业股票历史平均市盈率和公司当期每股盈利估计股票价值　　C它既考虑了系统性风险，也考虑了非系统性风险　　D它表明投资于低市盈率的股票容易获利 系数与该股票的预期收益率成正相关。(√ ) [解析]根据资本资产定价模型，某种股票的预期收益率与该股票β系数成正比。 [例题3]若相关系数不等于１，则证券投资组合的风险一定比被组合的单个证券风险小。 ( × ) [解析]组合风险的标准差在被组合单个证券风险标准差范围内，但不一定比被组合单个证券风险标准差小。 ［例题3］股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流人量的现值。( × ) ［例题4］资产的风险报酬率是该项资产的贝他值和市场风险报酬率的乘积，而市场风险报酬率是市场投资组合的期望报酬率与无风险报酬率之差。( √ ) ［例题5］.当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低风险，股票的种类越多，风险越小，包括全部股票的投资组合风险为零。（×　）.96 设I=4%，80×(P／A，4%，5)十1000×(P／S，4%，5)=1178.16 内插法：债券到期收益率I=5.55%。不应购买。 (2)B债券的价值＝1400×(P／S,6%，5)＝1045.8 1105=1400(P／S, I ,5) 所以：(P／S，I，5)=110