1.4代理问题与公司控制.ppt

第一章　財務管理導論 * 財務管理 1.1　財務管理和財務經理 1.2　企業組織的型態 1.3　財務管理的目標 1.4　代理問題與公司控制 1.5　金融市場與公司 何謂財務管理？ 設想你要創業，你都必須回答下列三個問題： 1. 你應該從事什麼樣的長期投資呢？換言之，你要從事什麼行業，以及你需要哪些辦公場地、機器和設備？ 2. 你將從何處募得投資所需的長期資金呢？是要引進其他合夥人，還是要採用借錢的方式呢？ 3. 你要如何管理日常性的財務活動，例如，向顧客收款和支付供應商款項等？ 最重要的，財務管理就是在探討如何解決上述三個問題。 1.1　財務管理和財務經理 財務經理 財務管理的功能通常是由公司中的某位高階主管負責，例如財務副總（vice president of finance）或首席財務長（chief financial officer, CFO）等。圖 1.1 中的簡化組織圖凸顯出大型公司的財務活動。 1.1　財務管理和財務經理 1.1　財務管理和財務經理 財務管理決策 資本預算（capital budgeting）資本預算就是有關規劃和管理公司長期投資的過程。 在資本預算過程中，財務經理應找出那些物超所值的投資機會，就是資產所帶來現金流量的價值超過資產的投資成本。 資本預算的本質在於評估未來現金流量的大小（size）、發生時點（timing）和風險（risk）。 1.1　財務管理和財務經理 資本結構（capital structure）資本結構；也稱為財務結構，financial structure。 探討公司採取何種型態的長期負債和股東權益的資金組合以支援公司所需的資金。 1.1　財務管理和財務經理 營運資金管理（working capital）營運資金所指的是公司的短期資產，例如，存貨和短期負債。營運資金管理是公司日常性的活動，在確保公司有足夠的資金足以持續營運，以避免營運中斷所造成的損失。 1.1　財務管理和財務經理 獨　資 獨資（sole proprietorship）就是一人所擁有的企業，是最簡單、最不受法令約束的企業組織型態。 因為成立容易，數目最多。 業主獨享全部的利潤，也得承擔公司債務的無限償還責任（unlimited liability）。 1.2　企業組織的型態 全部營業所得都納入個人綜合所得中計算。 存續期間受限於業主本身的壽命。 資本也受限於業主的個人財富。 所有權移轉困難。 1.2　企業組織的型態 1.2　企業組織的型態 合　夥 合夥（partnership）類似於獨資，只是業主（合夥人）有兩位或兩位以上。 (1) 普通合夥（general partnership），所有的合夥人必須共同承擔利潤和損失，且對該合夥企業之全部債務都負有無限償還的責任。利潤（和損失）的分配，規定在合夥協定（partnership agreement）內。 (2) 有限責任合夥（limited partnership），一位或一位以上的普通合夥人（general partners）負責經營該企業，並負無限償還責任。同時也有一位或一位以上的有限責任合夥人（limited partners）在合夥企業內，但他們並不實際參與經營企業。 1.2　企業組織的型態 普通合夥人對合夥債務負有無限償還責任。 任一普通合夥人想要退出或死亡，合夥關係即告中止。 合夥人的全部所得都視為個人所得來課稅。 資本侷限於所有合夥人財富的總和。 所有權轉移相當困難。 書面協定是重要的。 1.2　企業組織的型態 公　司 公司（corporation）是企業組織型態中最重要的一種。 公司是「法人」的組織型態，與業主完全獨立。 公司擁有許多自然人所擁有的權利、義務和特有的權利。 成立公司必須擬定一份公司章程（articles of incorporation或charter）和一套實施細則（bylaws）。 股東選舉董事會，再由董事會挑選管理人員。基本上，真正控制公司的還是股東。 所有權（以股份為代表）的轉讓容易，對公司債務只負有限責任以及存續沒有受到限制。 1.2　企業組織的型態 公司是一個法人，所以必須繳稅。股東收到股利後須再繳納個人所得稅。這就是雙重課稅（double taxation）。 兩合公司（limited liability company, LLC），此類企業組織型態依照合夥企業組織型態的方式課稅，但每位業主僅承擔有限的責任。 除非兩合公司能符合某些事先設定的條件，否則國稅局將認定兩合公司為一公司的組織型態。 1.2　企業組織的型態 可能的目標 第一類目標與獲利力有關。包括銷售量、市場佔有率和成本控制等目標，這些目標均牽連到盈餘與利潤。第二類目標則與風險控制有關，包括避免破產、穩定性和安全性。 1.3　財務管理的目標 1.3　財務管理的目