共同基金投资组合之研究.ppt

共同基金投資組合之研究 　國立台中技術學院　資管四一　　 簡介 研究顯示，和存款比起來，投資比較能讓你的儲蓄快速增加。共同基金小額投資報酬率高又穩定，是一種很好的選擇。 　　　積極成長型基金從1996年到1998年的3年間，報酬率高達90.95%，平均每年報酬超過30%，是銀行存款利率的4倍以上。本文即採用國內20支積極成長型基金做為基金樣本，進行分析。 此篇研究採用因素分析且利用Markowitz理論做出投資組合，預期報酬及風險，足以讓投資者依照本身投資喜好及承擔風險高低來選取適合的投資組合，享有分散風險的效果及達到獲得最大投資利潤的目標。 研究背景與動機 　　　投資理財是一門重要且困難的學問，許多人逐漸發現其實可以不用直接在股市中衝鋒陷陣，也能分享經濟成長、股市繁榮的甜美果實。 　　　共同基金的優點就是委由專業經理人代為操作，是「共聚資金、共擔風險、共享投資利潤」的投資方法，低風險且省時省力。投資組合目的即在於分散風險。 因素分析，目的在於解釋變數間有什麼型態的關連；Markowitz理論則假設投資人喜好財富但規避風險之下，投資組合理論發展出“效率投資組合”的觀念。 共同基金之投資組合是當下最適合初次進場投資者的聰明選擇，若投資者做適當的分析找到最佳化及有效的投資組合，長期下來，可將小錢轉變成大錢，所能累積財富是不容小覷的。 研究流程 理論基礎─因素分析 　　　因素分析就是一個用統計的技巧來分析出元素間相關性的方法，目的在於解釋變數間有什麼型態的關連，以較少的構面或因素，來解釋較多的變數，這些因素的組合足以解釋這群相關變數的共通特性。 因素分析的理論模式 Zj = aj1F1 + aj2F2 + aj3F3 + aj4F4 + … + ajmFm + Uj Zj: 為第j 個變項的標準化分數 　Fi: 共同因素 　m: 所有變項共同因素的數目 　Uj: 變項Zj 的唯一因素 　Aji: 因素負荷量，代表第i 個共同因素對j 個變項 　　 變異量之貢獻 　Z1 = a11F1 + a12F2 + U1 　Z2 = a21F1 + a22F2 + U2 　Z1 = a31F1 + a32F2 + U3 理論基礎─Markowitz理論 馬可維茲(Markowitz)於一九五零年代提出平均數－變異數模型奠定其基礎，假設投資人喜好財富但規避風險之下，投資組合理論發展出“效率投資組合”的觀念，並強調理性投資人之投資組合選擇行為為找尋效率投資組合之過程。 計算投資組合之期望報酬率及風險 Markowitz認為在每一個特定風險下，只有一個可獲得最佳投資回報的資產配置，這些在不同風險下之最佳資產配置所構成的曲線稱為效率前緣(Efficient　Frontier)。 就是指在E(Rp)─ 之座標平面上，同一E(Rp)水準下， 最小之投資組合，或是同 水準下，E(Rp)最大之投資組合。 資料來源 本篇研究之基金樣本取自於國內共20支基金、19家證券信託公司，本文選取基金類型皆為國內股票開放型，型態皆為積極成長型基金，且該基金至少有三年以上歷史，並取其每週淨值為歷史資料。基金基料來源，從網路公開資訊之免費資源： 蕃薯藤-理財-基金 /fund/ 群益金融網 .tw/ 研究程序 步驟一：資料前處理 取20支樣本支基金，從91年9月2日至95年9月29日，每日淨值，篩選出每週星期五之淨值，否則取該週星期一至星期四淨值之平均值，最後篩選出星期五淨值共有208筆。 利用篩選出之週五淨值計算週報酬率，做為因素分析研究之原始資料。 ●週報酬率=本週五淨值/上週五淨值-1 步驟二：因素分析 ●分析→資料縮減→因子 描述性統計量：選取單變量描述性統計量 萃取：方法為主成份分析法 轉軸法：方法為最大變異法 遺漏值：完全排除遺漏值 係數顯示格式：依據因素負荷排序 敘述統計 轉軸後的成份矩陣 解說變異量 描術性統計量 步驟三：雙變數相關分析 ●分析→相關→雙變數 相關矩陣 步驟四：導入Markowitz ●將矩陣a與矩陣b傳進MATLAB以導入Markowitz 　指令如下： ExpReturn[a] 　　→a為平均數矩陣，結果為報酬率 ExpCovariance[b] 　　→b為共變異數矩陣，結果為風險 NumPorts=10; 　　→此指令為要跑出n組投資組合 Forntcon[ExpReturn,ExpCovariance,NumPorts] 實證結果 使用因素分析法，將樣本