利率市场化对债券市场的影响.docxVIP

利率市场化对债券市场的影响利率市场化的背景和促发因素　　利率市场化，指的是政府放开对存贷款利率的直接行政管制，解除对银行存贷利差的保护，以供求关系来决定市场的资金价格。提及利率市场化，首先需要了解利率市场化改革的形成背景以及国际上完成利率市场化各国家的历史经验。　　1、金融抑制虽有利金融稳定但代价是牺牲存款者的利益和削弱同业竞争。　　二战以后，世界各国普遍采用利率管制的金融抑制政策，通过规定存贷款基准利率的方式来使得利率保持在较低水平。政府管制利率的直接目的在于通过行政方式压低资金成本以推动经济的增长，战后美国和日本等国家经济的迅速恢复，均借助于对利率的管制。此外，对利率进行管制的另一层目的在于通过限制竞争来保持金融系统的稳定性，如美国的Q条例以及日本的《临时利率调整法》，均对商业银行的经营范围做出了较为严格的限制，在利率管制的背景下，银行大量持有低利率的资产，并能通过不断吸收低成本的负债来锁定自身收益，这种做法虽然提高了金融系统的稳定性，但却是以牺牲存款者的利益和削弱同业竞争为代价的。　　2、美欧、日韩的渐进模式是我国利率市场化改革的借鉴基础。　　进入上世纪70年代以后，随着布雷顿森林体系的瓦解以及中东石油危机的发生，各国饱尝通货膨胀高企和经济增长停滞之苦，在此国际环境下，各国政府开始放弃凯恩斯主义的政府干预市场的扩张性经济政策，以麦金农的金融抑制和肖的金融深化理论为首的新古典主