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2009年9月17日星期四 彭蕴亮，周斌峰 0211928 zhoubinfeng@ 前交易日主要市场指数表现 指数名称 涨跌幅（%） -1.12% 沪深300指数 -1.34% 上证50指数 -2.04% 深证综合指数 -0.43% 中小板综合指数 0.18% 上证基金指数 -1.05% 前交易日沪市股票涨幅前五 股票名称 涨幅（%） 10.10% 科达股份 10.06% 大唐电信 10.04% 上海贝岭 10.03% 三安光电 10.00% 前交易日深市股票涨幅前五 股票名称 涨幅（%） 10.06% 海虹控股 10.06% 海鸥卫浴 10.05% 浪潮信息 10.04% 德棉股份 10.04% 前交易日行业指数涨幅前五 行业名称 涨幅（%） 3.09% 信息设备 1.88% 有色金属 1.64% 轻工制造 1.61% 综合 1.00% 主要内容 2 1、博云新材新股定价：未来将进入高速列车刹车产品生产 2 2、苏宁电器（002024）2009年中期业绩交流会纪要 2 3、鑫龙电器新股定价：瞄准智能化电力设备行业 3 二、今日重要信息 4 三、最新信息点评 7 1、宏观策略点评 7 2、行业及重点上市公司信息点评 7 3、市场前瞻 8 强势整固格局仍将维持 8 四、今日数据追踪 9 1、宏观数据预测 9 2、市场数据统计 9 一、最新研究报告推荐 募集资金投资项目新增利润总额比例较大。本次IPO计划实施4个募集资金项目（如表1），累计使用募集资金19468万元，达产新增利润总额6637.83万元，达产时年投资收益约20％（如果除去税收）。公司本次募集资金投资的四个项目都是公司现有产业基础上的技术改造，产品技术成熟，市场前景良好。 盈利预测：海通证券研究所预测公司2009、2010、2011年公司归属于母公司所有者的净利润分别达到3357.47、4707.46、7257.93万元；发行新股后2009－2011年全面摊薄每股收益分别为0.31元、0.44元和0.68元。海通证券研究所综合三种估值法，按2009年全面摊薄后动态市盈率计算，处于26.26~32.82倍之间，即合理价值为8.14~10.17元。整体区间位于8.14~10.82元。 估值基准：公司发行新股计划募集资金投资项目金额小计19468万元，加上5％承销、保荐、审计、发行等费用为手续费用，预计合计约为20441万元，按发行2700万股计算，每股募集资金约为7.57元。按每股募集资金预期发行价7.57元计算PE值分别为2009年底全面摊薄0.31元的24.42倍。 定价结论：结合公司的募集资金需求，我们预计公司IPO发行价将在2009年预测EPS0.31元的30倍市盈率，上限上浮20％，即9.30-11.16元。目前市场中哈飞股份、航空动力、山东威达等飞机、汽车零部件企2009动态市盈率在35倍左右，我们预计公司上市首日的定价在35倍市盈率（按照发行后总股本摊薄的预计10年EPS0.44元、11年EPS0.68元计算），即15.40-23.80元之间。 钢铁行业分析师 朱立民 苏宁电器（002024）2009年中期业绩交流会纪要 公司召开2009年中期业绩交流会，公司高管就公司今年上半年经营情况、家电连锁零售业发展趋势及公司未来发展机遇等问题与投资者进行了交流，本报告对其进行梳理总结。 业绩回顾：持续稳健增长。 （1）金融危机影响下，09年上半年仍保持稳健发展态势 上半年实现营业收入273.34亿元，同比增长5.46%；归属于上市公司股东的净利润12.65亿元，同比增长14.89%；总资产达到278.09亿元，同比增长28.64%；所有者权益103.46亿元，同比增长13.54%。公司上半年综合毛利率达到17.39%，同比提升1.09个百分点；净利率为4.74%，同比提升0.36个百分点。 （2）连锁发展持续推进 截至09年上半年，公司共进入全国187个地级以上城市，共拥有连锁店847家，连锁店面积达到364.4万平方米，同比增长18.24%，平均单店面积4302平方米，同比增长1.35%。在连锁发展模式上，公司继续推进多样化开发手段，以租赁为主，也同时推进自建店开发模式，推进地区攻略、旗舰店攻略，不断优化店面经营质量。 行业状况：宏观经济好转及政策导向下发展趋势向好。 2009年一季度市场相对低迷，家电消费需求不足，且出现货源短缺情况；但二季度以来，国家政策拉动下宏观经济企稳，家电消费得到“家电下乡”、“能效补贴”、“以旧