互联网金融的基础理论20150512.pdf

互联网金融的基础理论 谢平 邹传伟 刘海二1 摘要：互联网金融是一个谱系概念，涵盖因为互联网技术和互联网精神的影 响，从传统银行、证券、保险、交易所等金融中介和市场，到瓦尔拉斯一般均衡 对应的无金融中介或市场情形之间的所有金融交易和组织形式。我们讨论了互联 网金融的理论支柱、核心特征和政策含义。 关键词：互联网金融 交易成本 信息不对称 去中介化 一、引言 自我们于2012 年首次提出互联网金融概念以来（谢平，邹传伟，2012），这 个概念受到了学术界的广泛关注。一种观点认为，互联网金融是一种新的金融模 式和运行结构，能够大幅提高金融运行效率（王国刚，2014；吴晓求，2014a，2014b； 张晓朴，朱太辉，2014）。另一种观点认为，互联网金融是通过互联网来运作的 金融业务，互联网只是一种技术手段（杨凯生，2013；陈志武，2014；殷剑峰， 2014）。 关于互联网金融，业界的实践也如火如荼（Goldman Sachs, 2014；IIF, 2014）。 第一，互联网公司进入金融领域。比如，阿里巴巴和腾讯参加了第一批民营银行 试点，推出的支付宝和微信支付在第三方支付行业处于行业领先地位，阿里巴巴 的余额宝对基金行业产生了很大影响。第二，传统金融机构积极拓展网上业务。 比如，部分银行发展电子商务，以中行“云购物”、工行的融 E 行和融 E 购、建 行的“善融商务”和交行“交博汇”等为代表；部分银行上线了类余额宝业务； 部分银行还发展 P2P 网络贷款业务，以招商银行的小企业 E 家以及国家开发银行 背景的开鑫贷和金开贷等为代表。第三，一些既不是互联网公司、也不是金融机 构的民间机构积极发展 P2P 网络贷款和众筹等新兴金融业态，其中以P2P 网络贷 款发展尤为迅速。据网贷之家数据，截至 2015 年 1 月，我国共有 1627 家 P2P 1 谢平，中国投资有限责任公司，邮政编码：100010，电子信箱：xieping@ ；邹 传伟，特华博士后科研站，邮政编码：100029，电子信箱：choupku@163.com；刘海二，广 东省农村信用社联合社，邮政编码：510627；电子信箱：liuhaier_2010@163.com 。 本文受国家自科基金应急项目“互联网金融监管政策研究）”、国家社科基金重大 项目“创新与完善我国民间金融监管协调机制研究（14ZDA045）” 资助。文中观点不代表作 者所在单位的观点，文责自负。 1 网贷平台。 互联网金融受到了决策层的重视。中国人民银行 2013 年 2 季度货币政策执 行报告给予互联网金融正面评价，认为互联网金融具有透明度高、参与广泛、中 间成本低、支付便捷、信用数据更为丰富和信息处理效率更高等优势。2014 年 3 月，国务院总理李克强在政府工作报告中明确提出“促进互联网金融健康发展”， 这是国家层面第一次肯定互联网金融。部分地方政府 （比如浙江、上海、广州、 深圳和贵阳等）都将互联网金融作为一个重要的新兴产业予以扶持，出台了一系 列促进互联网金融发展的优惠措施。 夯实互联网金融的基础理论，是互联网金融健康发展的题中应有之义，这正 是本文的目标。本文余下部分是这样安排的：第二部分是互联网金融的理论支柱， 第三部分是互联网金融的核心特征，第四部分是互联网金融的政策含义。 二、互联网金融的理论支柱 互联网金融是一个谱系概念，涵盖因为互联网技术和互联网精神的影响，从 传统银行、证券、保险、交易所等金融中介和市场，到瓦尔拉斯一般均衡对应的 无金融中介或市场情形之间的所有金融交易和组织形式。 （一）互联网技术的影响 互联网技术以大数据、社交网络、搜索引擎以及云计算等为代表，体现了三 个重要趋势。第一，信息的数字化 （McKinsey Global Institute，2011）。各种 传感设备逐步普及，很多人类活动逐渐转到互联网上（比如购物、消费和阅读等， 3D 打印普及后，制造业也会转向线上），互联网上会产生很多复杂的沟通和分工 协作方式。在这种情况下，全社会信息中被数字化的比例会越来越高。此外，搜 索引擎除了网页检