第四章财务估价的基本概念.doc

第四章 财务估价的基本概念 财务估价是指对一项资产价值的估计。这里的“资产”可能是股票、债券等金融资产，也可能是一条生产线等实物资产，甚至可能是一个企业。这里的“价值”是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。它与资产的账面价值、清算价值和市场价值既有联系，也有区别。账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。财务估价的基本方法是折现现金流量法。该方法涉及三个基本的财务观念：时间价值、现金流量和风险价值。本章的第一节“货币的时间价值”，主要讨论现值的计算方法问题；第二节 “风险和报酬”，主要讨论风险价值问题。 第一节 货币的时间价值 一、什么是货币的时间价值概念：是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。由于货币随时间的延续而增值，现在的1元钱与将来的1元多钱甚至是几元钱在经济上是等效的。换一种说法，就是现在的1元钱和将来的1元钱经济价值不相等。由于不同时间单位货币的价值不相等，所以，不同时间的货币收入不宜直接进行比较。需要把它们换算到相同的时间基础上，然后才能进行大小的比较和比率的计算。主要讲复利和年金知识点1：复利终值和现值二、复利终值和现值单利：单利是指只对本金计算利息，而不将以前计息期产生的利息累加到本金中去计算利息的一种计息方法，即利息不再生息。复利：按照这种方法，每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。（一）复利终值【例4—1】某人将10 000元投资于一项事业，年报酬率为6%，经过1年时间的期终金额为：F ＝ P+Pi＝ P（1+i）＝ 10 000×（1+6%）＝ 10 600（元）其中：P—现值或初始值；i—报酬率或利率；F—终值或本利和。若此人并不提走现金，将10 600元继续投资于该事业，则第二年本利和为：S ＝ [P（1+i）]（1+i）＝ P（1+i）2＝ 10 000×（1+6%）2 ＝ 10 000×1.1236＝ 11 236（元）同理第三年的期终金额为：F ＝ P（1+i）3 ＝ 10 000×（1+6%）3 ＝ 10 000×1.1910＝ 11 910（元）第n年的期终金额为：F ＝ P（1+i）N 【例4—2】某人有1 200元，拟投入报酬率为8%的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加1倍？F＝1 200×2＝2 400F＝1 200×（1+8%）n 2 400＝1 200×（1+8%）n （1+8%）n ＝2（F/p，8%,n）＝2查“复利终值系数表”，在i＝8%的项下寻找2，最接近的值为：（F/p，8%,9）＝1.999所以：n＝9即9年后可使现有货币增加1倍。【例4—3】现有1 200元，欲在19年后使其达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？F＝1 200×3＝3 600F＝1 200×（1+i）19 （1+i）19 ＝3（F/p，i,19）＝3查“复利终值系数表”，在n＝19的行中寻找3，对应的i值为6%，即：（F/p，6%,19）＝3所以i＝6%，即投资机会的最低报酬率为6%，才可使现有货币在19年后达到3倍。（二）复利现值概念：复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。公式：复利现值计算，是指已知F、i、n时，求p。通过复利终值计算已知：P＝F÷（1+i）N ＝F·（1+i）－n上式中的（1+i）－n 是把终值折算为现值的系数，称为复利现值系数。【例4—4】某人拟在5年后获得本利和10 000元。假设投资报酬率为10%，他现在应投入多少元？p＝F·（p/s，i，n）＝10 000×（p/F，10%，5）＝10 000×0.6209＝6209（元）答案:某人应投入6209元。（三）复利息本金P的n期复利息等于：I＝F－P【例4—5】本金1 000元，投资5年，利率8%，每年复利一次，其复利息是： I＝F－P＝1000×（1+8%）5＝1 469.3－1 000＝469.3（元）（四）名义利率与有效年利率产生原因：每年复利的次数不定，月度，季度。计息期越短，一年中按复利计息的次数就越多，利息额就越大。这需要明确有三个概念：名义利率、期间利率和有效年利率。1、名义利率名义利率是指银行等金融机构提供的利率，也叫报价利率。在提供报价利率时，还必须同时提供每年都复利次数（或计息期的天数），否