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美国贸易赤字与美元汇率变动的相互关系研究 作者：管维 摘要：近年来，全球经济失衡现象越来越严重，大多数学者认为全球经济失衡的根本原因在于美国经济的外部失衡，尤其是20世纪90年代以来美国贸易逆差的快速增长。美国国内对自身贸易逆差的形成存在一系列误解和曲解，认为贸易逆差缘于美元汇率的高估。因此，贸易逆差一度成为美国逼迫贸易伙伴国的货币升值的主要理由。本文通过分析美国贸易赤字及美元汇率变动的整体走势，同时选择美国与中国、日本及欧元区国家的双边贸易数据，研究美国贸易赤字与美元汇率变动之间的关系。最终得出结论：美国贸易赤字与美元汇率变动无关。 关键字：贸易赤字；美元汇率；相互关系 一、问题的提出 中美双边贸易开始出现美国赤字的情况始自1993年，此后美国对中国贸易赤字额迅速增长。中国海关总署统计数据显示， 1993年美国对华出现双边贸易逆差62亿美元，到2007年上升到1633.2亿美元。美国普查局统计数据显示，美中贸易逆差从1995年的337.9亿美元快速上升到2007年的2562.7亿美元。美国国内的主流观点认为，美国贸易逆差来源于美元汇率的高估。因此21世纪始，美国国内要求人民币升值的呼声不绝于耳，且一浪高过一浪。美国贸易赤字与美元汇率变动之间是否存在相互关系？ 本文通过分析美国贸易赤字及美元汇率变动的整体走势，同时，选择美国与中国、日本、欧元区国家的双边贸易数据来进行研究，并最终得出结论：美国贸易赤字与美元汇率变动无关。以此，回应美国国内持续不断地对人民币汇率的指责，并且，否定人民币升值能减少美国对中国贸易逆差这一错误论断。 二、美国贸易赤字与美元汇率的关系分析 （一）美国贸易赤字的长期考察 从有记载的关于美国贸易收支的完整数据中可以看到，在20世纪70年代以前美国不存在贸易收支逆差。20世纪70年代美国才开始出现贸易逆差，并且贸易逆差呈持续增长的趋势，在几年之内就由十多亿美元发展到几百亿美元。1971年美国首次出现贸易逆差额12亿美元，到1978年逆差额增长到298亿美元，是整个70年代美国贸易逆差的顶点。1979年美国贸易逆差额减少到226亿美元。 20世纪80年代前半期，美国的贸易逆差比70年代有了更快速度的扩张。1983年美国贸易逆差由1982年的272亿美元迅速扩大到678亿美元，1984年更是首次突破1000亿美元，到1985年增长到1219亿美元。此后几年，美国贸易逆差的增速有所下降，但仍然没有扭转逆差这一基本格局。1986—1988年美国贸易逆差都仍然维持在1000亿美元的规模之上，到1989年贸易逆差规模才下降至低于1000亿美元的水平。 20世纪90年代，美国贸易收支本来有一个较好的开始，然而这种贸易收支改善的状况没有得到维持。1991年美国货物贸易逆差仅为769亿美元，但是到1993年美国货物贸易逆差重新回到1000亿美元以上。1996年美国总贸易逆差再次突破1000亿美元大关，1998年增长到1661亿美元，到1999年又急剧扩大2651亿美元。十年中，美国总贸易逆差增长了6倍。 进入21世纪后，美国的贸易逆差以更加显著的加速度扩张。2000年美国贸易逆差突破4000亿美元，2003年贸易逆差增长到接近5000亿美元的水平，2004年突破6000亿美元，2005年突破7000亿美元，2006年又达到历史最高的7533亿美元。2007和2008年，美国贸易逆差虽然分别减少为7003亿美元和6811亿美元，但仍然是历史上第三个和第四个贸易逆差规模最大的年份。（1960—2008年，美国贸易收支的变化如下图1所示。） 图1 1971—2008年美国贸易收支变化 资料来源：美国商务部经济分析局 （二）美元汇率变动的长期考察 在20世纪70年代的十年中，美元汇率整体呈下降的态势。1970年1月，美国实际有效汇率为137.95。布雷顿森林体系崩溃后，美元汇率急剧下降。1972年底美国实际有效汇率已经下跌到只有123.45，1973年2月又下跌至117.89，1978年10月美元实际有效汇率仅为91.67。到1979年12月，实际有效汇率也只有98.82。 20世纪80年代，美元汇率变动分为两个阶段：一是1980—1985年的汇率上涨阶段，美元实际有效汇率从1980年1月的98.24上升至1985年10月的131.39；二是1985—1989年的汇率下降阶段，美元实际有效汇率从1985年11月的125.62下降至1989年12月的97.73。虽然中间有小范围的浮动，但基本变化可概括为这两个阶段。美元汇率的这一显著变化是由于1985年8月25日“广场协议”的签订，美国试图以逼迫主要贸易伙伴国的货币对美元升值的手段来改善其国内巨额的贸易赤字。 20世纪90年代前半期，由于“广场协议”的影响美元一路急剧贬值