郑州商品交易所PTA期货系列宣传材料之六.doc

郑州商品交易所PTA期货系列宣传材料之六 PTA期货套期保值 快速入门 郑州商品交易所 期权部 2006年10月 目 录 一、套期保值综述 2 （一）聚酯行业风险 2 （二）套期保值工具 2 （三）PTA与其他产品的相关性 3 （四）企业经营理念 4 （五）企业领导需要如何认识期货？ 4 （六）企业套期保值操作人员需要知道什么？ 6 二、卖期保值 6 （一）卖期保值分析 6 （二）实物交割 12 三、买期保值 13 （一）买期保值分析 13 （二）实物交割 17 四、不同企业如何套期保值 18 （一）PTA生产厂的套期保值 18 （二）化纤厂的套期保值 19 （三）聚酯切片厂的套期保值 19 （四）贸易商的套期保值 19 （五）瓶片厂的套期保值 20 （六）再生短纤厂的套期保值 20 五、套期保值注意问题 20 （一）套期保值误区 21 （二）需要注意的问题 21 六、企业套期保值的内控管理 27 （一）套期保值交易程序 27 （二）监督管理 28 附件1：郑州商品交易所套期保值管理办法 30 附件2：套期保值实证 33 附件3：价格发现实证 36 附件4：期货定价实证 39 附件5：外企套期保值实证 42 附件6：PTA与其他产品相关性图示 47 后 记 51 一、套期保值综述 （一）聚酯行业风险 2005年PTA上半年大跌，从9000元/吨跌到6600元/吨，跌幅27％；下半年又涨到8500元/吨，涨幅29％。2006年从3月份的7760元/吨，到8月份涨到11400元/吨，涨幅47％；10月又跌到8000元/吨，给聚酯行业带来了很大风险。那么，在这种价格大幅波动面前，期货能帮您做什么？ 2005-2006年PTA现货价格走势图 （二）套期保值工具 对现货市场经营风险的回避，从全世界来看，通过期货套期保值是最好的选择。 所谓套期保值（口语概念）：就是对现货有什么担心，就通过期货做什么（简称“担心什么做什么”）。担心现货价格下跌，就通过期货市场卖出期货合约；担心现货价格上涨，就通过期货市场买进期货合约，这样就可以使现货的风险得以回避。 套期保值（理论概念）：就是在期货市场买进（卖出）与现货数量相当但交易方向相反的商品期货合约，在未来某一时间通过卖出（买进）期货合约做对冲交易，从而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失，使现货经营成本维持在一个理想的水平。也就是说套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。 如果对现货价格下跌有担心，就先阅读以下卖期保值部分； 如果对现货价格上涨有担心，就先阅读以下买期保值部分。 （三）PTA与其他产品的相关性 （补充加入相关性概念、理由等解释，入门）下面列出的是各品种与PTA的价格波动走势对比图，使各位更容易看出其相关性。相关性越强，表明二者价格参考性越强，套期保值的可行性越大。希望各相关企业看看自己的产品与PTA的价格走势关系，这样更有利于对PTA期货的认识。 PTA与PX价格走势对比图（见附件6：图1）。PTA与PX相关性： 2001年至今平均0.91。2006年上半年0.94。 国产PTA和进口PTA价格走势对比图（见附件6：图2）。国产PTA和进口PTA相关性： 2001年至今平均0.98。 PTA与MEG价格走势对比图（见附件6：图3）。PTA与MEG相关性：2001年至今平均0. 81。2006年上半年0.86。 PTA与切片价格走势对比图（见附件6：图4）。PTA与切片相关性：2001年至今平均0.96。2006年上半年0.99。 PTA与长丝价格走势对比图（见附件6：图5）。PTA与长丝相关性：2001年至今平均0.93。2006年上半年0.94。 PTA与短纤价格走势对比图（见附件6：图6）。PTA与短纤相关性：2001年至今平均0.87。2006年上半年0.96。 PTA与棉花价格走势对比图（见附件6：图7）。PTA与棉花相关性：2001年至今平均－0.41。2006年上半年－0.52。但是PTA和棉花的价差走势与棉花价格走势相关性很强，为PTA和棉花套利提供了机会。 PTA2000－2006年价格叠加图（见附件6：图8）。从叠加图可以看出每年同一时期价格变化很大，有时有规律，有时没有规律。 （四）企业经营理念 美国宾州大学查德吉教授在其所著“万全策略”一书中强调，企业可以利用风险作为竞争优势，如果能抓住这些风险机会就可以获利，他同时也指出企业的风险来源有三种：需求风险、竞争风险和能力风险。如果能控制住这三种风险，无异在商场上就形成了独占。 现货价格有波动，企业经营就会有风险；有风险，企业在生产、经营或贸易中，就要对风险进行管理。企业的经营模式决定企业在竞争中是否有优势，