第二章 财务管理的价值概念二章 财务管理的价值概念第二章 财务管理的价值概念第二章 财务管理的价值概念.ppt

0109 201309030045 第二章 财务管理的价值概念 第一节 资金的时间价值 第二节 风险价值 第一节 资金的时间价值 一、资金时间价值的概念 二、资金时间价值的计算 案例： 1982年12月2日，通用汽车Acceptance公司（通用汽车的一家子公司），公开发行了一些债券。在债券的条款中，公司承诺将在2012年12月1日按照每张$10 000的价格向该债券的所有者进行偿付，但是投资者在此日期前不会有任何收入。投资者购入每一张债券的价格为$500。 这笔投资划算吗？ 从正面看，每$1投入都能得到$20的回收。 从负面看，你必须等30年才能得到这笔钱。 一、资金时间价值的概念 资金时间价值——是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 价值额、价值率（纯利率） (一)现金流量图 二、资金时间价值的计算 （二）单利计息方式下的时间价值计算 1、单利息 I=PV×i×t 2、单利终值 FV=PV+I=PV(1+i×t) 3、单利现值及票据贴现额 计算回报率 假设有一项投资承诺在4年内使你的投资翻2番（千万别信以为真）。那么每年的回报率是多少？ 计算终值 你将在4年后得到6000元，当你拿到这笔钱后，将按照9％的利率把它再投资6年，那么10年后你将会有多少钱？ （ 四）年金及其时间价值的计算——年金是指相等间隔期内收付的等额款项。根据收付款项的时间点和收付形式的不同分为普通年金、先付年金、递延年金和永续年金。 1、普通年金的终值与现值——相等间隔期末收付的等额款项叫做普通年金。 （1）普通年金的终值计算 （2）普通年金的现值计算 2、先付年金的终值与现值——相等间隔期初收付的等额款项叫做先付年金。 （1）先付年金的终值计算 （2）先付年金的现值计算 3、递延年金的终值与现值 4、永续年金的现值计算 计算年金终值 你计划从下个月开始每月向一个帐户存入98.41元，利率为13％，每月计算利息一次。当你的帐户余额达到20 000元时，你已经存入了多少次？ 计算年金现值 祝贺你！你已经赢得1000万的彩票头奖。不幸的是，彩票实际采取的是分期付款方式，从下一年初开始在40年里每年支付25万元。假如你的合理折现率是6％，你实际赢得的奖金是多少？ 三、计算特殊问题 不等额现金流量现值的计算 各年度现金流量复利现值的总和。 年金和不等额现金流量混合现值计算 分别进行计算。 非整年利息的计算 以支付一次利息为一期。 若年利率为i，1季度计息一次，则1年为4期，复利4次，每次的利率为i/4。 名义利率与实际利率的转化 第二节 风险报酬 风险及风险报酬的概念 风险和风险报酬的计量 一、三种类型的决策 确定性决策 不确定型决策 —— 对未来情况不能完全确定，且对其出现的概率也不清楚。 风险型决策 ——对未来情况不能完全确定，但是知道可能出现的结果，以及每一种结果的可能性。 二、风险及风险报酬的概念 （一）风险的概念 1、概念——如果企业的一项行动有多种可能的结果，其将来的财务后果是不肯定的，就叫有风险。其特点： （1）一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 （2）风险是事件本身的不确定性，具有客观性。 （3）风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期内”的风险。 （4）在实务领域对风险和不确定性不作区分，都视为风险问题。 （5）风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。 2、类别—从个别投资主体的角度划分： （1）市场风险（不可分散风险、系统风险） （2）公司特有风险（可分散风险、非系统风险） A、经营风险（商业风险） B、财务风险（筹资风险） 三、风险的计量 （一）确定概率分布 （二）计算期望报酬率——计算加权平均数 B项目的预期综合报酬率是多少？ 0.3×20%+0.4×15%+0.3×10%=15% A项目的预期综合报酬率是多少？ 0.3×90%+0.4×15%-0.3×60%=15% A、B项目的预期综合报酬率一致，它们的风险程度一样吗？ （三）计算方差、标准离差和标准离差率 1、方差和标准离差用来表示随机变量与期望值之间的离散程度。即随机变量各种结果Ei与标准结果E之间的距离。 2、方差和标准离差越大，表明各种可能结果的数值越远离期望值，风险就越大。 3、标准离差率：用相对数来弥补绝对数指标的缺陷。 (四)计算投资报酬率 四、计算风险报酬 1、风险报酬的含义 指投资者因冒风险投资而获取的超过无风险报酬的额外报酬。 高风险要求得到高报酬，但二者并不对等。报酬高只是有可能，还有可能导