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私募股权投资基金投资流程 (2011-01-10 23:08:36) 私募股权基金的投资活动总的来说可分为四个阶段：项目寻找与项目评估、投资决策、投资管理和投资退出四个阶段。 （一）项目寻找与评估 1、项目来源 私募股权基金要取得良好的投资回报，如何在众多项目中以较低的成本和较快的速度获得好的项目是关键。因此，通常，基金经理在充分利用公司自有资源的同时也会积极从外部渠道获取项目信息，整合内外部资源，建立多元化的项目来源渠道。一般来说，投资项目的来源渠道主要包括自有渠道、中介渠道以及品牌渠道等，具体如表2-2所示。 各种信息渠道来源提供的项目信息质量存在差异，通常，通过个人网络、股东、业务伙伴获得的项目信息质量比较高，因此，基金经理在寻找项目过程中倾向于通过朋友、熟人、银行、证券公司、政府部门或会计师事务所、律师事务所等中介机构的介绍。另外，一些重要的投资洽谈会也是很好的收集项目信息的渠道，如我国举办的厦门9·8投洽会、天津洽融会等。 表2-2：投资项目的主要来源渠道 渠道 描述 途径 自有渠道 l???主动进行渠道建设，通过公司自有人员的关系网络、参加各种风险投资论坛的会议和对公开信息的研究分析收集信息 l???个人网络 l???市场分析 l???战略合作伙伴 l???股东 中介渠道 l???借助/联合相关业务伙伴（如银行、券商等）、专业机构（如律师/会计师事务所等）以及其它创投公司获取交易信息 l???银行/投资银行 l???证券公司 l???律师/会计事务所等 l???其它专业机构(如咨询公司，广告公司等） 品牌渠道 l???积极建设公司在创业投资方面的品牌形象和市场知名度，建立“拉动式”的信息渠道。 l???公司网站 l???客服中心 ? 2、项目初步筛选 项目初步筛选是基金经理根据企业家提交的投资建议书或商业计划书，初步评估项目是否符合私募股权基金初步筛选标准，是否具有良好发展前景和高速增长潜力，进而存在进一步投资的可能。对于少数通过初步评估的项目，私募股权基金将派专人对项目企业进行考察，最终确定是否进行深入接触。 （1）项目初评 项目初评是基金经理在收到创业项目的基础资料后，根据基金的投资风格和投资方向要求，对创业项目进行初步评价。私募股权基金通常都有一套自己的投资政策，包括投资规模、投资行业、投资阶段选择等，因此，在项目初评阶段，基金经理通常根据直觉或经验就能很快判断。常见的项目初步筛选标准如表2-3所示： 表2-3：项目的初步筛选标准 标准 内容 投资规模 l???投资项目的数量 l???最小和最大投资额 行业 l???是否属于基金募集说明书中载明的投资领域 l???私募股权基金对该领域是否熟悉 l???私募股权基金是否有该行业的专业人才 发展阶段 l???种子期 l???创业期 l???扩张期 l???成熟期 产品 l???是否具有良好的创新性、扩展性、可靠性、维护性 l???是否拥有核心技术或核心竞争力 l???是否具备成为行业中的领先者/行业规范塑造者的潜力 管理团队 l???团队人员的构成是否合理 l???是否对行业有敏锐的洞察力 l???是否掌握市场前景并懂得如何开拓市场 l???是否能将技术设想变为现实 投资区域 l???是否位于私募股权基金公司附近城市 l???是否位于主要大都市 ? （2）项目进一步考察 由于项目初评只对项目的一些表面信息进行筛选，因此，对于通过初步评估的项目，基金经理需要进行进一步调查研究，对项目进行全面的技术、经济认证和评价，从而更全面地了解项目未来发展前景。项目评估要点如表2-4所示。 ???????????????????????????表2-4：项目评估要点????????????? 评估项目 要点 商业计划书评估 l???行业特征：目标市场是否是一个不断成长的市场？ l???产品或服务的技术开发：技术是否新颖，操作是否简易，技术开发是否可行？市场吸引力、市场可能需求、成长潜力是否够大？ l???经营目标与前景预测：分析企业历史经营业绩与未来经营情况，并做出对未来经营的评价。 l???管理团队成员的能力评估：管理构架与职责安排是否合理？管理层关键人物的经历、职业道德与相关收入做出综合分析。 l???财务状况与盈利预测评估：对项目未来几年的资金需求、运用与流动状态做出判断，以此作为是否给予资金支持的重要依据。 l???风险管理与控制评估：识别和评价各种风险与不确定性。 l???投资收益评估：对融资规模、资金的期限结构、资金的投入方式等做出评价。 技术评估 l???技术因素评估：产品技术的历史情况；产品技术目前的水平；产品技术未来发展趋势；产品技术的理论依据和在实际生产中的可行性；产品技术的竞争力，产品技术的专利、许可证、商标等无形资产状况；产品技术