第三章 期货工具及其配置第章 期货工具及其配置第三章 期货工具及其配置第三章 期货工具及其配置.ppt

第三章 期货工具及其配置 3.1期货交易概述 3.2外汇期货 3.3利率期货 3.4股票指数期货 3.1期货交易概述 一、期货的产生及其发展 期货交易最早源于农产品买卖 1972.5 IMM推出外汇期货交易 1975.10 CBOT首创利率期货合约交易 1982.2 KCBT 推出价值线综合指数期货交易 20世纪80年代金融期货交易从美国扩大到其他国家 3.1期货交易概述 二、期货交易定义及其种类 （一）定义 期货交易是指买卖双方签订一份购销契约，约定在未来的时间内按照事先确定的价格支付货款，交割货物。 （二）种类 1、商品期货 2、金融期货 外汇期货 利率期货 股票指数期货 3.1期货交易概述 三、期货交易的特点 1、组织严密的交易所 2、标准化合约 3、清算所 4、保证金与逐日结算 5、结束期货部位 3.1期货交易概述 四、期货市场组织结构 1、期货交易所 2、经纪行 3、结算与保证公司 4、交易者 基差交易者：谋取现货与期货间价差变动的利益 价差交易者：谋取两个期货间价差变动的利益 头寸交易者：谋取绝对价格变动的利益。分为抢帽子交易者、日交易者和头寸交易者 3.1期货交易概述 五、期货市场的功能 1、价格发现功能 2、避险功能 3、投机获利功能 4、其他功能 3.1期货交易概述 六、期货交易流程 以金融期货交易为例，其基本程序： 交易者下单→会员经纪商→交易厅收发处→跑单员→场内经纪人→交易厅交易场→交易回报与结算 3.1期货交易概述 七、期货交易与相关范畴比较 （一）期货交易与现货交易 见表3-4 （二）期货交易与远期交易 3.2外汇期货 一、外汇期货产生及涵义 1972.5.16 CME的IMM分部，推出美元报价的7种货币期货交易。 外汇期货是指买卖双方签订一份合约，约定在未来的时间内按照事先确定的价格（汇率）支付款项，交割外汇。 3.2外汇期货 二、外汇期货合约内容及行情解读 以IMM合约为例，合约内容包括交易单位、交易代码、最小变动价位、最小变动值、涨跌限制、保证金、合约月份、交易时间、最后交易日、交割日期、交割地点。 以华尔街日报货币期货行情为例，说明各指标的含义。 3.2外汇期货 三、外汇期货定价 无套利定价原理的运用。 在不考虑交易费用的情况下，合理的货币期货的价格是现货汇率及两种货币利率的函数。 3.2外汇期货 四、外汇期货的套期保值 （一）套期保值的含义 买进(卖出)与现货市场上经营的基础资产数量相当、期限相近，但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买进)同样的期货合约来抵补这一基础资产因市场价格变动而带来的实际的价格风险。 3.2外汇期货 四、外汇期货的套期保值 （二）套期保值的策略 1、多头套期保值 2、空头套期保值 3、交叉套期保值 3.2外汇期货 四、外汇期货的套期保值 （三）基差风险与最佳套期保值比率的确定 基差＝当前现货价格—期货价格 当现货价格的增长大于期货价格的增长时，基差也随之增加，称为基差扩大。当期货价格的增长大于现货的价格增长时，基差减少，称为基差缩小。 3.2外汇期货 四、外汇期货的套期保值 （三）基差风险与最佳套期保值比率的确定 套期保值后， 投资者所承担的是与基差相关的不确定性，这被称为基差风险。 套期保值比率实际上就是每一单位现货部位保值者所建立的期货合约单位。保值者在套期保值中所使用的期货合约数和套期保值比率具有如下关系： 套期保值中使用的期货合约数＝套期保值比率×现 货部位的面值/每张期货合约的面值 3.2外汇期货 五、外汇期货的投机交易 （一）单项式投机 （二）复杂投机（套利） 1、跨市场套利 在不同市场同时买卖同一交割月份的期货合约 2、跨月份套利 在同一市场买卖不同交割月份的期货合约 3、跨品种套利 在同一市场或不同市场买卖不同种类但交割月份相同的期货合约 3.3 利率期货 一、利率期货的产生及涵义 1975年10月CME首次开办GNMA债券期货交易，1976年1月推出91天短期美国国库券期货，1977年8月推出美国政府长期公债期货 1988年4月CBOT推出5年期债券期货，1982年5月CBOT推出10年期中期国库券期货 利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约 3.3 利率期货 二、利率期货合约的种类及其内容 利率期货合约根据基础资产证券期限的长短可分为两类：短期债券期货合约和中长期债券期货合约 短期债券期货合约指基础资产证券的期限不超过1年的利率期货合约。如：短期国库券利率期货合约、欧洲美元期货合约、定期存单期货合约等。 3.3 利率期货 二、利率期货合约的种类及其内容 中期债券期货合约指期限在1-10年的利率期货合约。如：5年期美国国库券期货合约 长期债券期货合约指期限在10年以上的利率期