刘成举 CPA《财务成本管理》考点串讲 第15章.pdfVIP

第十五章 营运资本筹资 主讲老师：刘成举 【考点1】营运资本筹资政策 一、营运资本筹资政策概述 营运资本筹资政策是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长 含义 期资金来源，或者兼而有之。 1、含义：流动资产的筹资结构，可以用经营流动资产中长期筹资来源的比重来衡 量，该比率称为易变现率。 2、计算公式： 易变现率= （权益? 长期债务 ? 经营性流动负债）? 长期资产 经营流动资产 易变 现率 3、说明： （1）公式的长期资产不含长期性流动资产； （2 ）经营性流动负债即指自发性流动负债； （3 ）“所有者权益+长期债务+经营性流动负债”是长期资金来源； （4 ）易变现率越高说明流动资产中由长期资本提供的资金越多，偿债压力越小； 反之，说明说明流动资产中由长期资本提供的资金越少，偿债压力越大。 二、配合型筹资政策 对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金；对于永久性流动资产和长期资产， 特点 运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。 匹配关 1、临时性流动资产=短期金融负债 系 2、长期资产+长期流动资产=权益+长期债务+ 自发性流动负债 说明 此种政策风险收益适中。 三、激进型筹资政策 短期金融负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资 特点 金需要。 1 匹配关 1、临时性流动资产＜短期性金融负债（临时性流动负债） 系 2、长期资产+长期性（永久性）流动资产＞权益+长期债务+ 自发性流动负债 说明 此种政策风险收益均较高。 四、保守型筹资政策 短期金融负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和 特点 长期性资产，则由长期负债、自发性负债和权益资本作为资金来源。 匹配关 1、临时性流动资产＞短期性金融负债 （临时性流动负债） 系 2、长期资产+长期性（永久性）流动资产＜权益+长期债务+ 自发性流动负债 说明 此种政策风险收益均较低。 【总结】判断筹资政策类型的方法 （1）临时性流动资产=短期性金融负债——配合型政策； 短期来源于短 （2 ）临时性流动资产短期性金融负债——保守型政策； 期资产比较法 （3 ）临时性流动资产短期性金融负债——激进型政策。 （1）易变现率=1——配合型政策； 营业低谷易变 （2 ）易变现率1——保守型政策； 现率法 （3 ）易变现率1——激进型政策。 【考点2】 短期筹资 一、短期负债筹资的特点 筹资速度快，容易取得；筹资富有弹性；筹资成本较低；筹资风险高。 2 二、商业信用 商业信用 商业信用筹资最大的优越性在于容易取得；其缺陷在于期限比较短，在放 筹资的特 弃现金折扣时所付出的成本较高。 点 放弃现金 放弃现金折扣的机会成本=折扣百分比/ （1－折扣百分比）×360/ （信用期 折扣成本 －折扣期） 的计算 1、如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（即放弃现金折扣成本）的利率 借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。 2、如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折 决策 扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。 原则 3、如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与 展延付款带来的损失之间做出选择。