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美国棉花市场介绍 一、美国棉花期货市场情况介绍 在美国，交易棉花的交易所是纽约期货交易所（New York Board of Trade，简称NYBOT），它成立于1998年，是由纽约棉花交易所（New York Cotton Exchange）和咖啡、糖、可可交易所（Coffee Sugar Cocoa Exchange）合并而来的。目前，纽约期货交易所是世界上唯一一家交易棉花期货和期权的交易所(目前，中国、巴西、士耳其也有棉花期货交易)。 (一)推出棉花期货的背景及交易现状 在纽约棉花期货交易所推出棉花期货以前，现货市场棉花价格波动很大，供求关系的突然失衡会造成价格的剧烈波动并严重冲击棉花的生产和贸易。为了克服现货市场固有的风险，1870年纽约棉花交易所应运而生，并于当年推出棉花期货交易。随着棉花期货市场的不断发展，尤其是二十世纪六七十年代以后，棉花期货价格越来越受到重视，其规避风险和发现价格的功能充分发挥出来，最近交割月期货价格与孟菲斯地区（在美国被称为（Cotton Capital)，棉花之都)的现货价格走势非常一致（见图一：美国棉花期、现货价格走势对比图），已成为美国政府制定有关棉花政策的主要参考依据，也是除中国外其他主要产棉国棉农和涉棉企业套期保值的主要场所。1987年，纽约棉花交易所在棉花期货成功运行的基础上，又推出棉花期权交易，并取得了良好的效果，很多棉商在利用期货市场套期保值时，也经常使用期权对其期货头寸进行保护。 图一：美国棉花期现货周价格走势对比图 单位：美分/磅 说明：------纽约棉花期货近交割月周结算价格 ………美国孟菲斯地区棉花周现货价 数据来源：纽约期货交易所网站。 纽约期货交易所目前有450家棉花会员他们分别来自于五种公司：自营商、经纪商、棉商、 棉纺厂和棉花合作社。根据美国期货委员会(CFTC)公布的套保和投机比例，纽约棉花期货套期保值的比例较高，一般在35-40%左右。目前，其日均持仓量在9-13万手之间，日交易量波动较大，一般在6000-40000手。由于其市场规模较大，很难有任何一个或几个交易者能够操纵市场。纽约期货交易所棉花期货目前仍沿用传统的公开喊价交易方式。  表一：纽约期货交易所近年棉花期货、期权成交量统计表  年份 期货成交量（手） 期权成交量（手） 1990 1,534,611 41,944 1991 1,614,244 392,132 1992 1,701,258 413,091 1993 1,603,027 372,074 1994 2,289,998 816,031 1995 2,525,434 1,416,054 1996 2,373,855 816,550 1997 2,837,280 648,154 1998 3,200,830 1,127,326 1999 2,416,497 706,589 2000 2,580,983 1,027,002 2001 2,259,662 1,025,578 2002 2,327,960 1，171，843 2003 3，035，992 2，157，441 2004 3，156，018 1，725，982 2005（1-6） 2，310，345 920，354 资料来源：纽约期货交易所。 纽约期货交易所的结算业务是在交易所下属的结算所完成，结算所是完全独立的公司，有独立的董事会，虽然其所有权完全归纽约期货交易所，但交易所不能干预结算所的工作，所有结算工作均依照期货交易法来进行。 （二）纽约期货交易所棉花期货合约及相关制度介绍 1、纽约期货交易所棉花期货合约 交易单位 净重50000磅,约合100包（约合22.676吨） 交易时间 上午10:30-下午2:40 报价单位 美分/磅 合约月份 当前月份及接下来的23个月份,交易活跃月份:3、5、7、10和12 交易代码 CT 最小变动价 价格95美分/磅时:（1/100）美分/磅（一个点）; 价格95美分/磅时:（5/100）美分/磅（5个点） 每点折合5美元/手 最后交易日 交割月最后交易日倒数第17个交易日 第一通知日 交割月前一月倒数第5个交易日 每月价格波动限制 不高于或低于上一交易日结算价3美分/磅 如果有合约结算价格等于或高于110美分/磅,所有合约的价幅限制改为4美分/磅;如果价格低于110美分/磅,仍执行3美分/磅的价格限制 合约第一通知日后没有价幅限制 持仓限制 交割月份:300张合约 其他月份:2500张合约 所有月份持仓总和:3500张合约 交割等级 质量:次中级（白色皮棉中有7个等级,次中级代码为41,符号为SLM 长度:1-2/