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探析私募股权投资基金面临的问题与建议 　　摘 要：私募股权投资基金开辟了区别于银行和股市的直接融资渠道，并且能够在促进多层次资本市场发展的同时拓宽了我国中小企业的融资渠道。随着创业板的创立，中国的PE市场得到快速发展，私募股权投资基金在资本市场将发挥越来越大的作用。目前，我国私募股投资基金的发展环境不够成熟，甚至还存在着一些制约其发展的因素。 　　关键词：私募股权投资；基金特点；问题；建议 　　1 私募股权投资基金特点 　　1.1 私募资金，但渠道广阔 　　私募股权基金的募集对象范围相对公募基金要窄，但是其募集对象都是资金实力雄厚、资本构成质量较高的机构或个人，这使得其募集的资金在质量和数量上不一定亚于公募基金。可以是个人投资者，也可以是机构投资者。 　　1.2 股权投资，但方式灵活 　　除单纯的股权投资外，出现了变相的股权投资方式（如以可转换债券或附认股权公司债等方式投资）和以股权投资为主、债权投资为辅的组合型投资方式。这些方式是近年来私募股权在投资工具、投资方式上的一大进步。 　　1.3 风险大，但回报丰厚 　　私募股权投资的风险，首先源于其相对较长的投资周期。因此，私募股权基金想要获利，必须付出一定的努力，不仅要满足企业的融资需求，还要为企业带来利益，这注定是个长期的过程。再者，私募股权投资成本较高，这一点也加大了私募股权投资的风险。 　　1.4 参与管理，但不控制企业 　　一般而言，私募股权基金中有一支专业的基金管理团队，具有丰富的管理经验和市场运作经验，能够帮助企业制定适应市场需求的发展战略，对企业的经营和管理进行改进。但是，私募股权投资者仅仅以参与企业管理，而不以控制企业为目的。 　　2 我国发展私募股权投资基金面临的问题 　　2.1 缺乏配套的政策和完善的法律法规 　　国外的成功经验表明，政府支持私募股权投资基金的政策主要体现在通过非禁入性的规定，通过税收优惠政策鼓励社会资本进入。国内目前对于发展私募股权投资基金的鼓励性政策不够，障碍性政策较多，还没有专门针对股权基金投资核准和管理的法律法规。比如对于存在“双重征税”的问题还没有彻底解决；私募股权投资基金的来源受到一定限制，《商业银行法》和《保险法》限制了金融资本进入私募股权投资基金，长线资金约束问题需要破解；《创业投资企业管理暂行办法》只是一个框架性规定，在实施上缺乏配套的操作细则；对于国有企业投资设立的有限责任公司是否可以担任普通合伙人（GP），《合伙企业法》中也没有规定；由于中国目前还没有对“个人破产”的相关法律规定，这使得普通合伙人对合伙企业债务要承担“无限责任”的要求也无法真正落实。总之，就目前的情况而言，私募股权投资基金的发展缺少良好的政策和法律环境。 　　2.2 投资重点不具科学性、合理性 　　对国外的私募股权投资实例进行深入分析可知，创新产业是进行投资的重点。但是在我国，因为知识产权制度的不完善以及知识产权意识的缺乏，使得具有高度价值的知识产权无法得到合理的保护，在这样的情况下，侵权行为就变得十分常见了。所以，在我国，传统行业就成了私募股权投资基金进行投资的重点，而具有创新性的高新产业则缺乏资金的支持。这样一来，我国高新技术产业就无法得到有效的发展，私募股权投资基金的运行也会因而受到制约。 　　2.3 私募股权投资基金存在市场操纵的风险 　　长期以来，股票市场都受到内幕交易或者是市场操纵的影响，不仅扰乱了股票市场的有序进行，更是扰乱了市场经济的安全健康发展。市场操纵是证券市场危害最大的违法行为之一。私募股权作为股票市场和证券市场的重要做成部分，必然存在市场操纵的风险，在具体的私募股权投资操作中，很容易发生内幕交易和市场操纵等违法行为。之所以，这些违法行为屡禁不绝，很重要的原因是这些违法行为的监管难度非常大。随着私募股权投资基金的不断发展，私募股权投资参与到公开市场投资与交易中的趋势日益明显。例如，私募股权投资基金的一种推出投资方式就是IPO。再例如，私募股权投资基金甚至会以上市公司的子公司为投资和收购对象，或者对某个上市公司的某部分资产甚至是整个公司进行收购行为。尤其是一些拥有雄厚的资本的大公司，通常会以公开市场的方式和私募股权投资的方式进行投资行为。在这样的投资行为中，参与交易的各方能够获得大量关于股票价格这样敏感的信息，市场操纵行为由此产生。此外，随着私募股权投资基金的发展，其交易结构和操作形式越来越复杂化，参与的人员也越来越复杂，从基金到银行，从咨询公司到自然人都会参与到私募股权的投资行为中，导致内幕交易和市场操纵的可能性大为提高。 　　3 发展我国私募股权投资基金的几点建议 　　3.1 制定配套的政策，完善法律法规 　　政府及相关部门要重视对发展私募股权投资基金的研究，采取实际举措加快金融改