国际财务管理教学课件作者崔学刚第四章课件.ppt

国际财务管理第四章 国际投资管理 开篇案例：中国投资公司海外投资资金规模扩大至900亿美元 英国金融时报2008年4月24日载文称，中国投资有限责任公司(CIC，以下简称中投)总经理兼首席投资官高西庆昨日（23日）在北京向西方银行家表示，中国2000亿美元的主权财富基金目前拥有900亿美元资金，用于投资海外资产，较以往增逾30%。 本章学习目标 通过本章的学习，要求理解并掌握： 1．国际投资的类型、特点与发展趋势 2．国家风险的含义、具体表现形式及其评估 3．国际直接投资方式 4．国际资本预算方法与应用 5．国际间接投资及其收益风险分析 6．国际资产定价 7．国际投资组合及其风险收益分析 4.1 国际投资概述 国际投资（International Investment）又称对外投资(Foreign Investment)，指一个国家的政府、企业或个人将一定的资本投放到其他国家或地区以获取经济收益的行为。本课程仅讨论国际企业的对外投资行为。 国际投资可以按照以下标准进行分类： 1.按照投资主体，可分为国际公共（官方）投资和国际私人投资 2.按照投资期限，可分为短期投资和长期投资 3.按照投资形式与性质，可分为直接投资和间接投资 国际直接投资是与国际间接投资相对应的一种国际投资基本形式。二者的区别主要在于：（1）从投资资金到投资项目的阶段上看，直接投资是一步到位，即某项投资直接到生产领域，而间接投资是分步到位，即资金先到金融领域，再到生产领域。（2）从能否派生投资主体角度看，直接投资一经完成后，不产生新的投资主体，而间接投资可产生新的投资主体。（3）从获利途径看，直接投资通过参与和控制经营管理来获取经济效益，获利的多少直接与投资主体所控制的企业经营成果相关。而间接投资者自身不参与经营管理，仅以获取债券利息或股票股息为目的。 根据上述三条原则，其中经营权是核心。即对企业而言，只要以“有效控制”为目的，无论在国外获得的是实物资产还是股票，均为直接投资。然而，在实际运作中，一些国家和国际组织对“有效控制”的界限规定了不同的标准。 4.1.2国际投资的特点和发展趋势 国际资本流动从流通领域逐步深入国际生产领域，这一规律决定了国际直接投资规模的不断扩大。随着全球经济一体化步伐的加快，国际资本的跨国流动日趋活跃，并表现出新的特点和趋势： 1.国际投资规模增长速度加快 2.国际投资的产业结构进一步转移 3.发展中国家开始成为重要的外向投资来源 4.吸收外国直接投资的区域进一步分化 2002-2004年不包括离岸金融中心在内的发展中国家 区域内和区域间外国直接投资流量 （单位：百万美元） 资料来源：贸发会议《2006年世界投资报告：来自发展中经济体和转型期经济体的外国直接投资：对发展的影响》，图III.8. 5.跨国并购已成为国际投资的主要形式，并仍然成为今后外国直接投资迅速增长的主要动力 6.投资自由化趋势日益明显 4.2 国家风险及其管理 4.2.1国家风险 国家风险(country risk)是指东道国的商业环境发生不确定变化对国际企业经营产生负面影响的不确定性。它是在评价投资环境、进行对外直接投资决策以及投资后管理要经常面临的问题。政治风险和经济风险是国家风险的两大主要来源。 1.政治风险及其产生原因 政治风险指拥有主权的东道国政府政治、法律、制度与政策环境不确定性变化所带来的风险，政治风险的发生是因为东道国国内的政治环境或东道国与其他国家的关系发生了不确定变化。 政治风险的产生主要源于以下几方面原因： 国际企业与东道国政府之间的经济冲突 与货币政策的冲突。 与财政政策的冲突。 与国际收支和汇率政策的冲突。 与保护主义政策和经济发展政策的冲突。 国际企业与东道国政府之间的非经济冲突 经济侵略。 国家安全和对外政策。 社会转型。 宗教和文化传统。 法规对跨国经营的限制 (1)歧视性法规 (2)非歧视性法规 (3)财富剥夺性法规 2.经济风险主要具体类型 经济风险主要包括宏观经济方面的定量因素以及反映一国经济健康状况的微观因素。 宏观经济方面的定量因素包括货币风险、利率风险、通货膨胀风险、经常项目差额、贸易差额。政府的货币、财政和贸易政策都会对这些宏观经济因素产生影响。这些经济因素还受其他政府所无法控制的许多国内和国际事件的影响。 反映一国经济健康状况的微观因素主要是许多定性因素的影响。与定量因素一样，许多定性因素具有一定的政治特性。如贷款拖欠或贷款重组、支付延迟、东道国政府取消合同、外汇管制所带来的损失、没收私人投资等。 4.2.2国家风险度量与评估 国家风险一般从宏观和微观两个方面来度量。宏观方面是对东道国政治的稳定性、经济状况、资本外逃和对外国投资者的态度等方面进行评价，微观方面是结合企业具