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兰花科创调研纪要2010-4-8 现有在产煤矿产量、价格、成本：公司块煤发热量7000大卡以上，末煤发热量有6500大卡；2009年伯方煤矿生产原煤190万吨；望云煤矿生产66万吨；唐安煤矿生产157万吨，大阳生产140万吨，各煤矿已达到极限产能，现有矿井未来产量维持现有水平。现有煤矿块煤比例22%-23%，09年块煤产量135万吨，末煤约376万吨，洗精煤48万吨，共559万吨；公司各煤矿一季度产量不是很理想，与去年基本持平；略低于年产量1/4水平。公司块煤产量中约有80%用于供给内部化肥厂，约20万吨末煤供给内部用作燃料煤，09年内部消化的块煤和末煤共有100万吨，由此推算09年约80万吨块煤内部消化，占全部块煤的59.26%。价格方面，目前末煤价格为670元/吨（含税价），块煤价格为1000元/吨（含税价），精煤价格为800元/吨（含税价），这是公司2010年1月份上涨30元/吨（含税价）之后的价格，2009年一季度全部均价为535元/吨（不含税）。成本方面：现有煤矿直接成本约181元/吨，其中120元是工人工资，45元是固定费用（涵盖10元安全费、10元环境恢复基金，20可持续发展基金，5元价格调控基金），其他是折旧、材料、动力（占比5%，约6-8元/吨），完全成本（+三费和税金）240元。其中：望云煤矿260元生产成本，综合成本300多，主要是煤矿产量较低，使得吨煤管理费、工资等较高；伯方煤矿150元/吨经营成本，综合成本不超过220元/吨；唐安和大阳煤矿成本略高于伯方煤矿。 在建煤矿主要情况：玉溪煤矿300万吨项目于09年下半年开始建设，将于2012年投产，2013年见效，其煤质比现有矿更好些，09年收购的贾寨是玉溪的储备资源，储量较小；兰花焦煤公司目前在蒲县和古县整合了两个资产包，其规划为一个90万吨，一个60万吨，其中古县玉生煤矿拟建成年产60万吨煤矿，瑞兴、中立和沙子坪是在一起的三个小煤矿，目前各自30万吨，拟建成1个90万吨大矿以满足政策规定，这三个煤矿公司大概持股比例在50-60%之前，还没有最后定论，玉生矿的持股比例在55-60%之间，两个包均为保留矿井，2010年计划200万吨，可能无法达到，但现在这两个资产包加起来只有150万吨；目前这几个矿正在进行办证、技改，属于过渡性生产，产品中有1/3是主焦煤，其余2/3是肥煤。目前这两个矿生产利润还归属老矿主，预计今年可能无法贡献太多利润，有个3000-5000万就可以，主要是由于公司会拿出过渡期生产（在老公司注销之后，新公司注册之前的生产期间）的利润补偿老矿主，加上公司还需要投入资金进行技改，费用上也会高一些，因此今年的盈利能力不宜期望过高。目前公司共现在整合了共有6矿带，包括08年整合的两个（瑞兴、中立），按一个矿至少90万吨计算，共整合的焦煤产能有540万吨；兰花朔州公司主要是动力煤，盈利能力不高，不过其作为整合主体也将继续整合周边资源，此外公司本部还在晋城市周边整合，目前还处于规划阶段，价格、评估方面还有待于进一步商谈。目前兰花朔州共整合了2-3个矿，除原来的朔州矿业之外，又收购了一个至少90万吨，目前正在技改，目前煤矿的产能均在20-30万吨之间；目前煤矿产品价格只卖250-260元/吨，完全成本不到200元/吨，由此测算吨煤净利润约为50-70元之间；兰花朔州今年才开始改造，目前是边生产变技改，现在仅30万吨年产能，随着技改进行产能会逐步释放； 参股的亚美大宁煤矿（36%）：股权问题仍在商谈之中，该矿生产效率高，煤管局发给公司销售票为400万吨/年，实际产能应在500-600万吨/年，煤种为优质无烟煤。成块煤率40%，远高于公司现在的22%，其他是末煤。完全成本约在300元/吨，产品售价580-600元/吨。 化肥及煤化工业务情况：晋城是山西的煤化工基地，公司现有化肥产能约120万吨，但每年约140万吨产量，公司在完成大化公司二期3052项目后就以后不准备发展化肥业务了；由于化工产品价格波动大又快，公司感觉对尿素价格难以把握，目前尿素价格在1600元/吨，但公司仍感觉销售困难，尿素完全成本约为1800元/吨，2009年公司尿素均价1600元/吨；二甲醚产品由于盈利能力更差，09年停产1年；甲醇产品09年销售1万多吨，成本2700元/吨，价格1600元/吨。在09年34.39亿化肥业务收入中，兰花煤化工（80.31%）09年收入约为6亿，化肥业务共22.88亿（兰花科创化肥+直属股份公司的化肥和化工分公司），兰花清洁能源（75%）约7000万元收入，丹峰化工（51%）收入约1亿，09年兰花科创化肥亏损1.49亿，兰花煤化工亏损6734.94万元，由此我们测算公司整个化肥和煤化工板块09年亏损约3.65亿元，折合EPS-0.615元（扣除兰花煤化工2