中债收益率曲线及估值.PDF

中债收益率曲线及估值 完善与应用 中央国债登记结算有限责任公司 二○○八年四月 ·北京 汇报要点 ? 第三次会议专家建议 ? 系统及产品完善情况 ? 中债曲线及估值应用 ? 曲线及估值面临的困难及应对办法 ? 应用中债收益率进行的分析 ? 去年主管部门的推动工作 2 1 、第三次会议专家建议 ? 随着市场的发展，对产品进一步完善 ? 进一步完善成员报价体制，扩大报价成员数量 ? 加强对人民币掉期曲线研究工作 ? 加强对Shibor、Repo和央票等相互关系的研究 ? 加强对产品的宣传推广工作 3 汇报要点 ? 第三次会议专家建议 ? 系统及产品完善情况 ? 中债曲线及估值应用 ? 曲线及估值面临的困难及应对办法 ? 应用中债收益率进行的分析 ? 去年主管部门的推动工作 4 2.1 系统及产品完善情况——系统方面完善情况 ? 行情分析系统 ? 发布前,进行估值与应计利息波动过大的检验功能 ? 增加了中债收益率曲线单独发布功能 ? 外网展示功能 ? 增加曲线与对应债券发行收益率的比较功能 ? 增加了y-z轴收益率与央票发行收益率和回购利率的比较功能 ? 增加了y-z轴收益率时间序列的缩放功能 5 2.1.1 行情分析系统 6 2.1.2 估值发布前的检验 7 2.2 系统及产品完善情况——产品方面的完善情况 ? 增加了各类资产支持证券收益率曲线，率先在国内 为资产支持证券提供了估值; ? 估值面临的困难:资产池资料不够透明、非招标发行 ? 目前只提供一个估值（以最长期限为主，往往造成低估） ? 下一步将提供两个估值（最长期限和加权平均期限） ? 增加了各类以Shibor为基准浮动债的点差收益率曲 线和债券估值，包括政策性银行债、企业债和商业 银行债; ? 进一步细化了信用类债券收益率曲线 ? 企业债(固定和浮动) ? 商业银行债(固定和浮动) ? 细化了浮动利率含权债券估值:行权价与不行权价 ? 尚未编制利率互换曲线 —基础数据难以获得, 目前成员多在Reuters和Bloomberg上报价 —中国债券信息网上也设立了成员互换利率曲线专栏,但数据不充分 8 2.3 系统及产品完善情况——规范日常操作流程 ? 事前分析 ? 事中监控 ? 事后检验 9 2.3.1 事前分析 ? 当日重大金融货币政策 ? 债券发行情况 ? 货币市场利率(SHIBOR、REPO)波动情况 ? 双边报价分析 ? 交易结算价格分析 ? 成员估值分析 ?重点在收益率变动情况和异常价格的判断和剔除