申银万国-钢铁行业深度研究及投资策略-行业底部已现，业绩出现反转.pdfVIP

行业及产业 钢铁行业 行业底部已现，业绩出现反转 ——钢铁行业深度研究及投资策略 2006 年5 月19 日 行业研究/行业深度 相关研究： 行业点评摘要： 《铁矿石暴涨催生新的赢家和输家－钢 钢铁公司 06 年首季业绩大幅下滑在预期中。受到一季度钢价大幅下 行业深度研究》 挫的影响，钢铁上市公司06 年第一季度业绩都大幅下滑, 同比平均 2005 年3 月 下滑 63%左右，下滑幅度最大的接近90%。G 鞍钢受到整体上市的影 《钢铁行业05 年中投资策略》 响，06 年一季度业绩同比增长82%。 2005 年7 月 行业基本面二季度明显好转。年初以来，板材价格反弹20%以上；近 期国际钢厂三季度价格继续上调 7%-10%，国内外100 美元左右的价 《钢铁行业深度报告及2006 年展望》 2005 年12 月 差得以保持，为国内钢材出口增长留下空间，并为国内钢价走稳提供 良好的外部环境。 《基本面近期好转，股改、整体上市提升 值水平》 未来供求关系趋于改善。产能释放显著减少。我们大量调研结果显示 2006 年1 月 06 年占板材绝大部分的热轧新增产能明显减少，只是05 年新投产能 的一半，06 下半年起产量增速小于需求增速，供求关系明显改善； 《外资抢滩中国收购兼并催升股价》 冷轧相对来说压力稍大，但07 年产量增速也下降为16.95%，与需求 2006 年2 月 增速差距大幅缩少；建筑用钢供给增量有限。需求增长超出预期，宏 《河北钢铁行业调研点评》 观经济和下游产量的高增长，使得钢材需求大幅增长。并且我们在全 2006 年4 月 国范围内的调研显示决定长期估值水平的行业整合速度超过预期。 分析师 朱立斌 06 年度铁矿石到岸价小幅下降或持平。根据目前谈判进程，预期 06 (8621)×418 年铁矿石合同价上涨 10%－15%左右。再考虑到海运费的大幅下跌， zhulibin@ 2006 年二季度铁矿石到岸价将比2005 年小幅下降或持平。我们预计 五月底能够达成协议。 目前是钢铁股最好的买点。钢铁上市公司业绩已出现底部，二季度业 联系人 绩平均环比增长 100%以上，未来业绩将反转上升。股改后钢铁股估 戴卉卉 值水平大幅降低使得钢铁股估值处于市场最低端，目前至少具有明显 (8621)×410 补涨的动力。 daihuihui@ 地址：上海市南京东路99 号 我们看好三类公司。第一类是类整体上市公司，如鞍钢、太钢、西宁 电话：（8621 特钢等；第二类是即将分红的龙头公司，如宝钢、武钢等；第三类是 上海申银万国证券研究所有限公司 低估值的潜在被收购公司，如八一钢铁、南钢、韶钢等。 申银万国证券研究所