沪深两市ST板财块务困境的影响因素分析.docVIP

沪深两市ST板块财务困境的影响因素分析 摘要：近几年，上市公司问题已经越来越受到人们的关注，08年全球金融危机的爆发，严重影响了中国经济的发展，导致很多企业陷入困境，其中上市公司财务困境的问题更加突出。人们通常认为我国ST上市公司就是陷入财务困境的公司，因此本文的重点研究对象也是ST公司。如今，有许多复杂的财务困境分析模型，但很多模型和方法并不适合广大的信息使用者。因此本文也仅使用单变量判别模型中的T 检验和LOGIT模型来分析ST板块上市公司财务困境。 关键词：财务困境 ST公司 财务指标 单变量判别模型 LOGIT模型 财务困境的定义 财务困境又称为“财务危机”或“财务问题”，最严重的则是“财务失败”或“破产”。本文将财务困境公司定义为现金流不足和无盈利能力的ST公司。它的财务困境事项包括： （1） 企业亏损和现金流严重不足事项。 （2） 无力偿还到期债务，具有违约风险，资不抵债等事项。 （3） 破产事项。这里的破产包括清算、资产重组、债务重组等。 而且以上三种财务困境事项构成了逐步严重的三种财务困境的状态，从亏损、现金流不足直到破产。这是财务困境公司不同阶段面临的情况。 ST公司 1998年3月16日中国证券监督管理委员会颁布了证监交字［1998］6号文件《关于上市公司状况异常期间的股票特别处理方式的通知》，要求证券交易所应对“财务状况异常”或“其他异常状况”的上市公司实行股票交易的特别处理（Special Treatment，简称ST）。因此很多人以ST作为界定财务困境公司的标志，然而，这种定义方法有其局限性。因为财务困境最主要的标志是现金流不足，而上市公司被特别处理的标准是盈利能力，所以ST公司也只是盈利方面出了问题，并不意味着其现金流不足以偿还到期债务或促成违约。其实还应深入分析ST公司的现金流情况，才能真正判断其是否确实陷入了财务困境。 样本的选取和分析数据的来源 本文所研究的样本主要是截止2009年末被沪深两市划为ST公司的97家沪深上市公司。分析的财务数据和信息主要来源于乾隆公司开发的数据采集软件钱龙旗舰2010版，同时结合沪深证券交易所官方网站上的数据进行对比，以确保研究所用数据的准确性，可靠性和全面性。 财务指标的选取  本文采用的主要是97家上市ST公司的14项显著的财务指标，分别是总股本（GC）流通A股（ASC）、总资产（TA）、净利润（NP）、每股净资（PNP）、每股收益（EPS）、中期收益（MTE）、净收益率（NIR）、股东权益（RIS）、资本公积（CS）、利润总额（TP）、主营收入（MR）、资产负债%（DPR）、流通盘（LTP）。 选取这些指标的根据是：（1）财务比率必须满足研究的要求；（2）这些比率在财务困境研究中普遍被使用；（3）获得指标十分便利，即使外部投资者也可通过资产负责表、利润表、现金流量表的数据计算而得。 模型分析过程 1、单变量判别模型的应用 采用SPSS软件对采集的97家ST公司财务数据进行T检验。 组统计量 　 Y N 均值 标准差 均值的标准误 GC 1 47 3.5864422281E+08 3.07541729923E+08 4.48595718204E+07 0 50 3.7750570939E+08 3.32438387429E+08 4.70138876156E+07 ASC 1 47 1.8705904837E+08 1.22759421428E+08 1.79063019629E+07 0 50 2.6791913321E+08 2.99728847276E+08 4.23880600853E+07 TA 1 47 1.1529513754E+09 2.37168114157E+09 3.45945249551E+08 0 50 1.1575834886E+09 1.56388941245E+09 2.21167361714E+08 NP 1 47 1.8129297709E+06 2.68763041195E+07 3.92031187188E+06 0 50 -2.2419278934E+06 2.96570733140E+07 4+06 PNP 1 47 .0943787224 2.26220912722 .32997711511 0 50 -6.8919940600E-03 1.45465803856 .20571971267 ESP 1 47 .0073063848 .25739571907 .03754502437 0 50 -2.9857399972E-01 .69064924492 .09767255290 MTE 1 47 -1.5548