公司理财导论-1[106p].pptVIP

三、资本资产定价模型 Capital Asset Pricing Model (CAPM) , Sharpe，1962 1、问题—如何确定金融资产价格 由定价公式，金融资产的价格取决于折现率（资金成本）k k为投资者预期报酬率（必要报酬率），即出让资金使用权所能接受的最低报酬率 k与投资的系统风险成正比（非系统风险可以分散化） 资本资产定价模型 M SML 1 2、Beta β——系统风险度量 单项资产回报率相对于市场回报率变化的敏感性 无风险资产β=0，市场β=1 β1，资产风险大于市场风险 不同企业有不同β 同一企业不同项目有不同β（项目β） 四、效率市场理论 Efficient Market Theory（ Fama ，1972) 1、问题的提出 信息是否已经迅速、充分和正确地反映在金融资产当前价格之中 决策意义：如此，依赖这种信息去获取超额利润是不可能的 问题：信息的含义决定了市场效率的类型 2、信息内含与市场效率 弱有效：充分反映价格的历史信息——否定技术分析 半强有效：充分反映公开信息——否定基本分析 强有效：充分反映所有相关信息（含内部信息） 三类信息之间的相互关系 所有相关信息 公开信息 历史价格信息 3、效率市场的意义 价格变化遵循随机走动模型 市场价格是对真实价值的最优估计 相对性：偏离是随机的 特定性：不是所有市场对所有投资者都有效