宏观经济形势政策分析概要.ppt

结构调整在进行中 光明前景还是可期待的 结 束 谢 谢 * * （一）大规模货币刺激的可能性下降 周小川：中国央行历来强调货币政策调控的主要目标是低通胀率、经济增长、新增就业、国际收支平衡。这四个目标的权重会动态调整，因为经济有较正常时，也有全球经济危机的时候，在不同情况下，目标权重会发生变化，但通常情况下，对于央行来说，通胀目标更重要，未来货币政策也不大可能会把就业当为最主要的目标。 国务院有考虑经济增速在什么区间内属正常范围，货币政策的制定考虑了增长率，如果经济增长率完全偏离了目标，货币政策会采取微调或是大一点的调整。 李克强：“不采取短期刺激措施，不扩大赤字，不超发货币”，2013年广义货币M2增长缩小到近年来最低的13.6%，2014年12.2%（11%？），2015年目标为12%。 “如果我们放松货币政策，多发赤字，那就像抱薪救火，薪不尽，火不灭。” 主动超发货币的可能性减少。 李克强2014年非洲之行：“从中国来说，如果整体上贸易不平衡，会给我们宏观经济调控带来极大的压力，我这里也坦率的说，比较多的外汇储备已经是我们很大的负担，因为它要变成本国的基础货币，会影响通货膨胀。”“中方不仅不追求这种不平衡，而且将努力采取措施予以改善。 ” 压低汇率出口的可能性也在减少。 （二）多样化灵活化供应货币 1.定向降准政策： 2014年多次调低县域农村商业银行、县域农村合作银行人民币存款准备金率，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行也下调存准率0.5个百分点。同时，财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司也下调存准率0.5个百分点。后来还将定向降准扩展至包括兴业银行、民生银行、招商银行、宁波银行等股份制银行。 2.创新的货币投放方式 短期流动性调节工具 (SLO)：超短期的逆回购。 抵押补充贷款(PSL):通过商业银行抵押资产从央行获得融资的利率，直接为商业银行提供一部分低成本资金，引导中期利率。 常备借贷便利（SLF):以抵押方式发放，期限为1-3个月，利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。 中期借贷便利（MLF）：类似于SLF，期限3个月，要求各行投放三农和小微贷款。 以上都提供较低成本的短期资金，弥补市场流动性，同时确保资金可灵活收回，避免失去流动性控制的主动权。　　 3.使用短期不可逆的降息降准手段弥补外汇占款减少带来的流动性缺口。 2014年末，我国外汇占款27万亿元，全年增加6410亿元，同比少增了2.12万亿元。 2014年11月22日降息。2015年2月5日降准。2015年3月1日降息。通过降息降低整个社会融资成本，提高流动性。通过降准释放一部分资金入市。 2月金融机构新增外汇占款环比回升至422.15亿元，结束了连续两个月负增长的格局。降息降准压力稍减。 2015年4月20日降准1%. 困局依旧：从疲弱经济增长和低迷通胀来看，货币政策理应更加宽松。而高层领导“降低融资成本”的要求也给央行带来了很大宽松压力。 另一方面，央行也有理由对货币政策放松保持谨慎。因为宽松货币政策只能在短期内发挥“维稳”的作用，但会在长期留下很多副作用。货币政策的放松还会降低结构调整的动力，甚至“固化”经济结构失衡。 （三）简政放权，鼓励创业，改善民生 向促改革要动力，向调结构要助力，向惠民生要潜力。 1.简政放权： 2013年，分批取消和下放了416项行政审批等事项，修订政府核准的投资项目目录，推动工商登记制度改革。扩大“营改增”试点，取消和免征行政事业性收费348项，减轻企业负担1500多亿元。全国新注册企业增长27.6％，民间投资比重上升到63％。 2014年，取消和下放246项行政审批事项，取消评比达标表彰项目29项、职业资格许可和认定事项149项，再次修订投资项目核准目录，大幅缩减核准范围，下放核准权限，减少投资项目前置审批，放宽民间投资市场准入 。着力改革商事制度，新登记注册市场主体达到1293万户，其中新登记注册企业增长45.9%，形成新的创业热潮。 2.放开市场空间，鼓励民间投资与创业。 推广使用政府与社会资本合作模式，鼓励社会资本参与城市基础设施等公益性事业投资和运营（PPP）；剥离融资平台公司政府融资职能，弱化政府投资能力。 提出大众创业、万众创新，扩大就业、增加居民收入，促进社会纵向流动和公平正义。 对小微企业减免增值税和营业税。小微企