风格转换兼顾新产——大成基金2010年二季度中国股市投资策略报告[11p].pdfVIP

风格转换 兼顾新产 ——大成基金2010 年二季度中国股市投资策略报告 投资要点： 当前主要经济体经济复苏强于预期，特别是中美两大全球经济的主要引 擎，而且领先指标仍然很强劲，这预示着目前的复苏是可持续的。发达经济 体将进一步分化，美国经济非常强劲，欧洲受主权债务危机影响，恢复起来 也较为漫长。但在中美经济增长的带动下，全球经济前景乐观。 美国去年四季度库存变动对GDP贡献较大，这引起了市场对复苏可持续 性的怀疑。但库存本身并非独立变量，它更多从属于经济预期，再考虑到现 在主要发达经济体存在产能萎缩的现象，全球投资重新复苏是可持续的。美 联储上半年加息概率不大，发达经济体货币政策仍会维持宽松状态，这对经 济复苏和资本市场有利。 历史上看，宏观政策调整滞后是中国经济波动的一个关键问题，这导致 宏观政策并不能很好的平抑经济波动，反而在一定程度上成为经济波动的加 速器。在当前通胀提升的背景下，政府加息明显滞后，更加依赖数量型工具， 但问题在于7.5万亿的信贷额度仍然很宽松，因此我们认为今年的宏观政策 并不会阻碍经济扩张。在“负利率”、人民币升值的大背景下，今年房价至 少不会明显下跌，不排除可能出现明显上涨，再考虑到去年下半年以来房地 产开工的加快，今年地产投资