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金融学 作者：陈伟鸿 * * * * （３）内幕交易与价格操纵 内幕交易是指通过掌握内幕信息，买进或卖出相关的金融产品，从而获取超额利润的交易行为。 价格操纵是指投资者利用自己的资金优势，大量买进 或卖出某种金融产品，使该金融产品的价格朝着有利于自 己的方向变动，从而获取超额利润的交易行为。 在中国，典型的价格操纵就是 “坐庄”行为。 亿安科技案例 亿安科技是深圳的一家上市公司，1998年年底时，该公司的股票价格还只有5元，而到2000年年初时，该公司股票的价格就飙升到了126元，在不到两年的时间里，上升了25倍多。该公司股票价格的暴涨并不是由于公司业绩特别优良，而是由于广东的四家投资公司联合操纵价格的结果。 中科案 中科创业1994年在深交所上市，1997年年底股价仅有7元，到2000年2月就涨到84元，“中科案”成为中国证券市场有史以来的最经典的价格操纵案例之一，前后牵涉了6 家上市公司，卷入了一大批证券机构，操作手法中使用了目前市场上几乎所有能派上用场的工具：联合控股、虚假重组、多头抵押融资等。 价格操纵 ２． 对证券公司的监管 对证券公司的监管，除了市场准入的审批和业务范围的限制外，最重要的是流动性和风险的控制。 在分业管理金融调控体制下，证券公司不得从事商业银行和保险业务。为了防止侵害客户的利益，证券公司不得挪用客户保证金和证券，特别是各国都禁止证券经纪和自营业务混合操作。要对证券公司加以监管，以避免这种利益冲突的发生。重要方式就是建立一种隔离机制。 9.2.4　保险业的监管 内容 对保险条款和保险费率的监管 对保险资金运用的监管 对保险保障基金的监管 9.2.5　金融监管体制：分业监管与统一监管 监管模式 国家数 分业监管 34 统一监管 39 其中： 证券、保险统一监管 3 银行、证券统一监管 9 银行、保险统一监管 13 银行、证券、保险三者统一监管 14 世界各国金融监管模式的分布 由分业监管向统一监管的过渡主要是由以下几个方面的原因促成的： 银行、证券与保险之间业务的混合削弱了分业监管的业务基础； 银行、证券与保险业之间资金和业务往来的日益密切增加了分业监管的难度； 集团公司控股下的混业经营使现行分业监管效率低下； 金融创新导致监管重叠和监管缺位并存。 【相关链接】由分业监管转向“伞形监管＋功能监管”模式 美国的“伞形监管＋功能监管”的监管模式： 由美国联邦储备理事会建立第伞形监管体系，美联储负责制定货币政策并对金融控股公司进行金融监管、对整个金融体系的系统性风险进行监控； 对金融控股公司或融集团公司下属子公司的监管实行功能监管的原则，即金融控股公司或集团公司下属子公司从事控的银行业务、证券业务或保险业务，仍相应地接受原银行监管机构、证券监管机构和保险监管机构的功能监管。 从中国金融业当前的发展形势看，“伞形监管＋功能监管”模式非常值得借鉴。 中国目前的实际情况: 推行统一监管的时机尚未成熟 不具备实行统一监管的条件 现行监管体制所隐含的各种弊端日益凸显出来 在这种两难的境地下，中国金融监管模式的转变可尝试性地分两步实施： 第一步：在目前分业经营、分业监管的总体框架下，唯一可行的是做好不同监管机构之间的协调工作，保监会应不断加强与人民银行、银监会、证监会的交流与沟通，共同完善联席会议制度，对跨领域的经营问题建立高效、可行的协调、磋商机制。 第二步：逐步过渡到“伞形监管＋功能监管”模式。 【本章小结】 货币政策，是指中央银行用来调节货币供给量、利率等一系列经济变量，从而直接调控金融运行，间接影响整个经济运行，以实现特定目标的措施的总称。 货币政策目标：物价稳定、充分就业、经济增长和国际收支平衡。这些政策目标，有的可以兼容协调；有些目标之间表现为矛盾与冲突。当前各国货币当局可选择的中介指标包括：利率和货币供应量。 货币政策工具包括：一般性政策工具（法定存款准备金、再贴现、公开市场业务）、选择性政策工具（证券市场信用控制、不动产信用控制、消费信用控制、优惠利率等）和其他政策工具（道义劝告和窗口指导）。 货币政策效应，是货币政策的实施对社会经济生活产生的影响，是货币政策传导于经济过程之后的必然结果。影响货币政策效应的有内部因素和外部因素。货币政策效应的衡量主要有两个方面：效应发挥的快慢、发挥效力的大小。 我国货币政策目标是保持人民币币值稳定；中介指标是货币供应量；货币政策工具主要包括：公开市场操作、利率、法定存款准备金率、再贷款、再贴现以及信贷政策。 合理有效的金融监管应该具有前瞻性、有效性、灵活性等特点。金融监管的原因是多方面的、复