第六讲 期权的市场机制.ppt

* * * * * * * * * * * * 第六讲 期权市场机制： 交易机制 期权结算 履约结算 美式期权时刻可能有履约发生 期权买方通过经纪人、期权结算公司会员向期权结算公司发出执行期权指令 期权结算公司随机选择拥有该期权短头寸的会员与投资者 被指定的出售该期权的投资者按约定出售或购买股票 当期权被执行后，期权的未平仓数量－1 第六讲 期权市场机制： 交易机制 期权结算 权利放弃时的结算 最后交易日闭市后，虚值和平值期权以及提出不执行的实值期权将自动失效，其持仓在最后交易日后随着合约的到期也自然消失。权利放弃时，买方不用结算。买方所支付的交易保证金全部划入其结算准备金账户。 实值期权自动结算 在期权的到期日，除非由于交易成本太高以致于抵消收益，否则所有的实值期权都应该被执行。当在到期日执行期权对客户有利时，一些经济人公司会替客户自动执行期权。许多交易所也制定了当在到期日期权为实值状态时的期权行使规则。 第六讲 期权市场机制： 其他期权类产品 认股权证 雇员股票期权 可转换债券 第六讲 期权市场机制： 其他期权类产品 认股权证 认股权证是由金融机构和非金融机构发行的期权 认股权证流通在外的数量取决于其初始发行的规模，只有当期权被行使或到期时才可能发生变化 当认股权证被行使时，公司要发行更多的股票并以行使价格卖给期权持有人 公司以自己的股票作为标的资产发行认股权证时，常常导致新股的发行 第六讲 期权市场机制： 其他期权类产品 雇员股票期权 雇员股票期权时公司雇主发给高管的看涨期权 在发行时，期权通常为平值 当期权被行使时，公司要发行更多的股票并以行使价格卖给期权持有人 这些被当成费用包括在公司损益表中 第六讲 期权市场机制： 其他期权类产品 雇员股票期权 合约设计特点 有一段等待时间，在此期间齐全不能被行使 在等待时间内，当雇员离开公司（志愿或非志愿）时，期权会作废 在等待时间之后，当雇员离开公司（志愿或非志愿）时，虚值期权将会作废，而且必须马上行使已经生效的实值期权 雇员不允许出售这些期权 当雇员行使期权时，公司将会发行新股票，并将其按执行价格卖给雇员 第六讲 期权市场机制： 其他期权类产品 可转换债券 可转换债券是由公司发行的并在将来以某预定的比例转换为股票的债券。 这些产品是含有对公司股票看涨期权的债券。 隐含的看涨期权使得发行方可以在持有者选择的时间之前强行转换。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第六讲 期权的市场机制 期权的类型 期权的特点 交易机制 其他期权类产品 第六讲 期权市场机制： 期权的类型 按照合约性质分 ——看涨期权 ——又称买进期权，买方期权，买权，延买期权，沽入期权或“敲进” ——给期权持有者在将来一定时刻以一定价格买入某资产的权利 ——看涨期权让买方可以享受未来按约定价格购买特定交易标的物的权利，而没有相对应的义务 ——当市场价格超过执行价格时，期权的持有者可以按执行价格购买资产，并且从执行价格和市场价格的差额中获利。标的物市场价格越高，看涨期权提供利润越大。因此它是一种牛市行情的投资工具 ——期权合约中注明的日期被称为到期日或满期日，注明的价格被称为执行价格或敲定价格 第六讲 期权市场机制： 期权的类型 按照合约性质分 ——看跌期权 ——又称卖权选择权，卖方期权，卖权，延卖期权，沽售期权或“敲出” ——给期权持有者在将来一定时刻以一定价格卖出某资产的权利 ——看跌期权让期权的购买者拥有在期权合约有效期内按约定价格卖出特定交易标的物的权利，而没有相对应的义务 ——当市场价格低于执行价格时，期权的持有者可以按执行价格出售资产，并且从市场价格和执行价格的差额中获利。标的物市场价格越低，看跌期权提供利润越大。因此它是一种熊市行情的投资工具 第六讲 期权市场机制： 期权的类型 按照执行日期分 ——美式期权 ——可以在到期日之前的任何时刻行使，获利时间灵活，但费用较贵 ——欧式期权 ——只能在到期日方能行使，获利时间不具灵活性，费用较低 ——百慕大期权 ——可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权，是一种介于美式期权和欧式期权之间的期权 ——亚洲式期权 ——亦称平均价格期权，期权合约的结算是根据相关资产在合同期内的平均值 第六讲 期权市场机制： 期权的类型 按照价格与价值的关系分 ——实值期权 ——对于看涨期权，股票市场价格高于执行价格时为实值期权，看跌期权则相反。 ——只有在期权为实值期权时才会被行使 ——如果不考虑交易费用，期权一直没有被提前行使的话，实值期权一般在到期日会被行使 ——平值期权 ——股票价格等于执行价格时为平值期权 ——虚值期权 ——看涨期