投资心理学课件课件1.ppt

投資心理學 指導教授 鍾俊文 博士 學生 邱建龍 John R. Nofsinger 華盛頓州立大學博士 曾於紐約證交所＆投資管理暨研究協會做研究 華盛頓州立大學財金系教授 與Richard W. Sias 合著之論文『法人機構的群體行為與反饋交易行為』曾經榮獲財經管理協會頒授「最傑出論文獎」以及「最佳投資論文獎」 Ch1 心理學與財務學 傳統上，正式的財務教育認為所有人都可以做出良好的投資決策（不受心靈層面因素影響）。 因為過去30年來，財務領域的發展乃是建構在兩個基本假設上： 1. 人們制定理性決策。 2. 人們對於未來的預測沒有偏誤。 理性假設並不符實！ 心理學家早已知道這些假設很糟糕 人們常常以一種宛似不理性的行動方式來行動 在做預測的時候也會做出一些可預料的錯誤 ? 投資人很可能是非理性的 ? 決策錯誤 ? 影響市場運作、個人財富 視覺幻覺（optical illusion） 人在處理資訊時，常常利用若干捷徑或是情緒過濾機制，以提高效率。 ? 心理偏誤 1. 人們對自己的答案過於確定 2. 大多數的人持續犯相同的錯誤 3. 注意力定錨 行為財務學 所有的人都會被心理偏誤所影響，但是，傳統的財務學卻認為這些心理偏誤是非攸關的。 行為財務學所探討的是，在金融環境中人們實際上是如何作為的,這些作為如何影響財務決策、公司理財，以及金融市場 本書所關注的議題：心理偏誤如何影響投資人。 Ch2 過度自信 過度自信使人高估知識、低估風險、誇大控制事件的能力 ?當人感覺自己對事情的結果有控制能力的時候，過度自信的傾向更大 Ex：打賭：錢幣丟擲之前下注的話，多數人下注的賭金比較大；如果錢幣先丟擲出去並蓋住丟擲結果，再讓人下注的話，人會下的賭金就比較低。 過度自信影響投資決策 過度自信的人?過度交易 因為這種傾向使投資人過於確信自己的意見 過度自信使投資人高估資訊的準確度，對於資訊的判斷有所偏誤。 過度自信的投資人過於相信自己所做的股票評價，對於別人的看法卻不怎麼關心。 過度自信與風險 過度自信使投資人誤判其所承擔風險的水準 為何過度自信投資人之投資組合具有較高的風險？ 1.傾向購買高風險股票 2.傾向低度多角化、投資組合不夠分散 知識幻覺 人們傾向於相信他們預測的準確度隨著資訊的增加而提高。換句話說，人們相信較多的資訊可以拓展對於某件事情的知識，並且改善他們的決策。 大部分的個別投資人缺乏專業投資人的訓練與經驗，因此，較不確知應如何解讀資訊。也就是說，因為缺乏正確解讀資訊的訓練，這些資訊對於瞭解真實狀況所能提供的知識，並不如他們想像中那麼多。 控制幻覺 人們自以為自己對於一些不可控制的事件具有影響力。 造成這種控制幻覺的關鍵因素 1. 選擇性：主動選擇常常會帶來控制感 2. 結果出現的順序：結果發生的方式會影響控制幻覺。 3. 任務的熟悉度：一個人對工作愈熟悉，就愈覺得能夠掌控工作。 4. 資訊：取得的資訊量愈大，控制幻覺愈大。 5. 積極涉入：對於任何一件事情，參與程度愈大，能夠掌控的感覺就愈強烈。 線上交易與績效 Ch3 害怕後悔與追求自尊 人會避免做出引發後悔的行動，而從事帶來自尊的行為。 EX：用相同的號碼去簽樂透彩。從未中獎。朋友建議你試試另外一組數字。妳會去改變簽注的數字嗎？ 後悔來源 1.不作為後悔 2.作為後悔 作為後悔比不作為後悔帶來的痛苦更強烈。 處分效果 Hersh Shefrin 與 Meir Statman 就把這種心理行為應用在投資人身上進行觀察。他們發現，害怕後悔以及追求自尊會使投資人表現出賣盈守虧的傾向. 已經賺到錢的股票賣得太早，而賠錢的股票卻持有得太久。 賺錢的股票賣得太快，賠錢的股票持有太久 當投資人賣出贏家股票時，Odean發現，該股在接下來一年的績效，可以擊敗市場而且超出幅度平均高達2.35％。在同一年中，投資人仍然握在手上的輸家股票，卻是被市場打敗，而且落差達到1.06％。 投資人傾向於賣出那些最後能夠獲得高報酬的股票，而持有那些報酬終究很低的股票。 當股票輸錢了，投資人如果發現這個損失是自己的決策所造成的話，他會感到比較強烈的後悔；但是如果投資人可以把損失歸咎於非其所能控制的因素，則後悔的感覺就會弱些。 Ch4 考慮過去 人們對於風險的反應，隨著情境的變化有所不同。 人們似乎會利用過去的結果當作評估風險決策的參考因素。簡單地說，在獲利之後，人們願意接受較大的風險，但是在損失之後，願意承受的風險就比較小。 賭資效應：經歷獲利之後，人們願意接受更多的風險。 蛇咬效應：在歷經了財務損失之後，一般人比較不願意接受風險。 損益打平效應：其實輸錢