资产定价均衡定价模型-离散模型.docVIP

均衡定价模型 在一个两期市场里，投资者在时间0进行投资，在时间1进行消费，交易仅仅发生在期初。在一个多期市场里，由于存在重新开放的机会，所以在时间0以后存在交易的可能。因此，个体对将来价格的预期成为经济均衡不可或缺的部分。由此可以导出理性预期均衡的概念。在理性预期均衡中个体对将来价格的事先预期事后将会实现。 由于个体在每个交易日可以重新调整证券组合的组成，所以，为了完备化市场所需的证券的种类一般来说大大少于不确定状态的个数。这是多期经济区别于两期经济的最重要的特征之一。 在完备化的过程中，所有的状态偶发性权益都可以通过交易有限数量的长期复杂证券（指的是在每个交易日都可获得的用于交易的证券）动态生成。因此，完备性使得多期市场中的均衡配置为Pareto最优的（经济学追求的最优性）。 在配置有效的证券市场中，为了给证券进行定价，可以构造一个代表性的个体。风险证券的风险酬金依赖于其回报率与市场总消费过程之间的协方差。仅仅在一些特殊的环境中，市场总财富过程或者市场证券组合才具有市场总消费过程的定价功能。 主要内容：不确定性经济环境；完备市场中的有效性配置；不完备市场中的有效性配置；市场的完备化问题；消费资本的资产定价模型。 不确定性经济环境 一个不确定下的多期纯交换经济，在该经济中，存在个交易日，分别以表示。在每一个交易日，有唯一的易腐消费品用于消费。 称从时间0到时间的外生不确定环