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晨会焦点 2010 年 11 月 1 日 研究部 编审： 侯振海 SAC 执业证书编号: S0080209100102 houzh@ 王慧 SAC 执业证书编号: S0080210030003 wanghui@ 宏观及策略周报 宏观经济周报：“十二五”改革方向解读 分析员：张智威，徐剑，鞠娟 中共中央第十七届五中全会上通过的“十二五”规划建议中提出了对未来五年财税、金融等方面改革的具体方 向。其中包括：（1）通过财税改革抑制高房价，改善产业结构，减轻环境污染。（2）构建逆周期的金融宏观审 慎管理制度框架。(3)市场化改革强调理顺资源类产品价格和发展债券市场。(4)在社会事业方面实现提供主体和 提供方式多元化。(5)外贸方面强调通过增加进口来减少贸易失衡。(6) 服务业对外开放具体化。（7）首次在五 年计划中提出“扩大人民币在跨境贸易和投资中的作用。”10 月份宏观数据前瞻：内需进一步企稳反弹，通胀 攀升见顶。 A 股市场策略周报：三季度盈利报告分析 分析员：侯振海，王慧，张博 市场经过前期较快的上涨，市场再度陷入盘整走势, 中小盘题材热点个股再度活跃，但仅靠小盘股市场难以突破 上方重要阻力位，而市场情绪仍有提升空间，因此我们预期市场在短期盘整后依然有望走出一波新的上攻行情。 我们建议投资者在未来两周内可以逢低吸纳部分调整的中大盘股。本周值得关注的有两大事件，一是 11 月 3 日 美联储议息会议上将宣布第二轮数量宽松政策。二是中小盘创业板股票解禁高峰即将来临。 三季度盈利报告基本公布完毕，全部 A 股一至三季度净利润同比上涨 38.2% ，三季度单季比二季度环比改善 1%。 一至三季度累计完成全年预测的 77.7% ，隐含四季度盈利环比三季度下降 17.1%，同比增长 19.6%。　 非金 融行业 2010 年三季度盈利环比增速已经由二季度的 19.2%大幅下滑到-0.3% ，主要源于营业收入增长显著放缓， 费用管理的贡献率均由正转负。市场对于中小板和创业板个股的盈利预期仍将继续下调。 HK Market Strategy Weekly: Sweet and Sour Hog Cycle Contact: Hao HONG, Analyst: Meixiu RAO In an important paper titled “the Hog Cycle and the Cobweb Theorem” published in Journal of Farm Economics in 1959, Arthur Harlow documented the then pronounced hog cycle in the US economy. The theorem can still be applied to economies where agricultural products are important components of consumption basket – such as China.Our Credit Cycle Indicator,shows a two-year lag between the peak of credit expansion and the peak of inflation pressure, suggesting inflation pressure should peak around 4Q10 and then subside during 1Q11.First Negative TIPS, widening 30-year breakeven gap