奥巴马访华—民人币汇率.docVIP

奥巴马访华对人民币汇率和美中贸易的影响 人民币汇率是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。中国人民银行根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 奥巴马新政在人民币汇率问题上的主要观点如下： 中国对美巨额贸易顺差是中国人民银行操纵人民币汇率的直接结果，强调‘中国必须改变其政策，包括汇率政策’。中国经济必须减少对出口的依赖，更多地依靠内需实现增长，奥巴马表示他自己将尽其所能，利用所有外交手段促使中国做出以上转变。 中国政府在人民币汇率问题上的主要观点:如下： 坚称人民币汇率不是引起中美贸易逆差的根本原因，贸易逆差问题是经济全球化下产业分工加速调整造成的；中国方面愿意与美方在平等，互谅和友好协商的基础上妥善处理中美经贸关系中的问题。同时，我们也希望美方减少对华出口限制，消除贸易和投资壁垒，这将有助于缓解中美贸易逆差。 数据来源:同花顺金融网 2005年以后中美的贸易顺差对中国净的出口的影响变得越来越小，但是到了2008年，这个比重还有38.64%，仍然较大。根据经济学的一般规律，当一个国家对另一个国家的对外贸易顺差大于它的总净出口的25%，则两个国家贸易争端就会不可避免；因此我们可以推断:中国和美国的贸易摩擦是不可避免的（见图2）。 图2。2000年到2008年中国对美国顺差占中国净出口的比例 数据来源: 同花顺金融网 中国自2005年以来，针对美国的要求采取了以下的的应对方式:允许人民币对美元的小幅升值，每年人民币都在人民银行的引导下小幅的升值；对美国适度开放农牧产品市场，增加农牧产品的进口，其中主要进口的是大豆；增加赴美旅游的人数；人民币对欧元贬值，争取在美国市场的损失从欧洲市场弥补。 从2008年7月至今美元汇率都是稳定在6.81到6.83之间，在这段时间中欧元汇率的走势是先下降然后上升，2009年2月至今的欧元汇率上升提高了国内产品在欧洲竞争力，增加对欧洲市场的出口，抵消了中国对美国出口减少的影响； 图3：2002年4月到2009年10月欧元和美元的汇率变动情况 数据来源: 同花顺金融网 根据奥巴马新政并结合中国政府历来处理美国贸易纠纷的方式，我们可以做出以下预期:人民币将会在未来一年对美元小幅升值，其升值的幅度大概会在2.5%到3.5%之间。理由是按照中国政府以前的对策都是先缓慢升值以减轻美方的压力，然后再依照现实情况而定。(在《舒默修正案》通过后05，06，07，08年的升值幅度分别为2.49%，3.24%，6.46%，6.43%)；欧元对人民币将会升值；中国对美国开放农牧产品市场将会进一步放松限制； 股市炒作升值预期的逻辑是有些行业、公司可以从人民币升值中获得汇兑收益，或者降低进口原料成本，前者主要是有外币贷款(如航空业)，后者主要包括造纸业等。但是，人民币持续升值的受损者要远多于受益者。由于中国的出口数额很大，涉及行业很多，这个名单很长，有纺织、服装、鞋类、IT产品、家电等等。此外，与进口产品进行竞争的行业也会受损。人民币持续升值之后，尽管原燃料价格下降，但产成品依然产能过剩，出口减少，竞争会更为激烈。 人民币对美元升值有影响的行业主要有: 外汇负债率较高的行业:主要是航空业，航空业有较多的美元负债，在人民币对美元升值的情况下，它们的偿债能力提高；人民币升值将使外债水平高的公司(国航，南航，东航，海航，上航等等)减少债务支出。这些公司都有大量的航空器材融资租赁负债，每年需要支付一定数量的利息费用和本金(一般以美元计价)，因此只要人民币升值它们就可以得到可观的汇兑损益；(后面我们会重点分析) 进出口材料占比比较高的行业:造纸业，石化，化纤塑料；人民币升值将会使这些行业的成本下降，进而增加上市公司的利润； 传统的出口行业将会受到打击，包括纺织服装，家电，机械等产品；人民币升值会使这些行业产品(以美元计价)的成本上升,竞争力下降； 房地产和金融板块和货币升值的相关性较强，人民币升值可能直接吸引外国投资者对中国房地产的关注。但短期内过大的房价涨幅对这种关注有抑制作用。 饮料行业的影响对不同的饮料有所不同:啤酒行业 利好，因为啤酒会得益于进口大麦成本的下降；白酒行业 中性,因为白酒行业基本上都是自产自销，影响不大；葡萄酒，小利空，因为人民币升值从国外进口的葡萄酒将会更便宜(人民币计价)，在中国市场有更强的竞争力； 对于电解铝行业则短期内带来的价格冲击较大，一方面来自于采购氧化铝的成本下降，另一方面又来自出口价格的下降导致利润减少；根据南山铝业2009年3季报，南山铝业99.2%的销售市场