第2章 外汇,汇率与外汇市场概要.ppt

（5）交割方式不同。 外汇期货交易：通过对冲方式了结 远期外汇交易：实际交割 平仓机制:期货交易双方可根据价格变化在交割日前买入或卖出一个方向相反的合约，作为反向对冲交易轧平头寸。 2、外汇期货交易的基本程序 3、外汇期货交易的目的 套期保值；投机 同一币种的外汇，其期货价格和现货价格受相同的经济因素的影响和制约，因而其价格变动趋势和方向具有一致性。 若交易者同时在这两个市场上做相反的交易，则一个市场是亏损，在另一个市场上必定是盈利，而且盈利和亏损的数额大致相等，交易者可以用一个市场上的盈利来弥补另一个市场上的亏损，达到消除汇率波动影响的目的。 套期保值：参与者不是为了赚取利润，而是希望规避汇率风险，通过外汇期货市场，用最小的成本将此风险转移出去。 投机：愿意且有能力承担风险，参与交易是希望以较小金额的保证金，从事数倍或数十倍保证金金额的交易以赚取利润。 （1）卖出套期保值又称空头套期保值： 当预期某一货币汇率下跌时，先卖出外汇期货合约，一段时间后，再买入相同币种、数量、期限的期货合约。 交易者预期未来将在现货市场出售外汇，如出口商或未来会有一笔外汇收入的人，为了避免外汇对本币贬值造成的损失，可以采用卖出套期保值。 案例 某年12月10日，纽约汇市美元兑瑞士法郎的即期价格为USD1=CHF1.6200, 期货市场中，3月期的瑞士法郎报价为CHF1=USD0.6105. 若投资者在3个月后有1250000瑞士法郎的收入，且预期瑞士法郎汇率下跌， 为规避汇率风险，投资者以CHF1=USD0.6105的价格卖出3月份瑞士法郎合约10张（每张合约125000瑞士法郎） 案例： 现货市场 期货市场 12月10日： USD1=CHF1.6200 12月10日：卖出3月份CHF合约10张， CHF1=USD0.6105 3个月后： USD1=CHF1.6415 卖出1250000瑞士法郎 3个月后：买入3月份CHF合约10张， CHF1=USD0.6024 亏损： 盈利： （2）买入套期保值又称多头套期保值： 当预期某一货币汇率上涨时，先买入外汇期货合约，一段时间后，再卖出相同币种、数量、期限的期货合约。 交易者预期未来将在现货市场购入外汇，如进口商或需要付汇的人，担心外汇对本币升值增加付汇成本，所以采用买入套期保值的方法来固定成本。 例： 美国进口商 5月5日从德国 购买一批货物，价格125,000欧元，1个月后支付货款。 为了防止汇率变动风险（因欧元升值而付出更多美元）。该进口商5月5日在期货市场买入1张6月期的欧元期货合约，面值是125,000欧元，价格是1.2020美元/欧元。其他价格及整个操作过程如下表所示。 买入套期保值操作过程 因利用期货市场套期保值，使进口商蒙受的损失减至125美元。如果欧元贬值，期货市场 的亏损就由现货市场的盈利来弥补。最后的结果可能是少量的亏损，或少量盈利，也有可能持平。 思考题（1）：多头套期保值 2006年9月1日某美国进口商预计6个月后支付3000万欧元货款，担心欧元升值，已知： 2006年9月1日，即期汇率：EUR1=USD1.2535 2007年3月交割的欧元期货价格为： EUR1=USD1.2545 2007年3月1日，即期汇率：EUR1=USD1.2578 2007年3月交割的欧元期货价格为： EUR1=USD1.2590 问：该进口商应该如何套期保值，并计算套期保值结果（每张合约为12.5万欧元） 分析： 买进欧元期货合约3000/12.5=240个合约。 套期保值结果： 现货市场：3000万*（1.2535-1.2578）=-12.9万美元 期货市场：12.5*240*（1.2590-1.2545）=13.5万美元。 盈利：13.5万-12.9万=0.6万美元 思考题（2）：空头套期保值 假设在1月9日，某美国出口商预计2个月后收到100万瑞士法郎货款，面临瑞士法郎贬值的风险，已知： 1月9日，即期汇率：USD1=CHF1.3778/88 3月期交割的CHF期货价格为： CHF1=USD0.7260 3月9日，即期汇率： USD1=CHF1.3850/60 3月交割的欧元期货价格为： CHF1=USD0.7210 问：该出口商应该如何套期保值，并计算套期保值结果（每张合约为12.5万瑞士法郎） （二）外汇期权 1．外汇期权的定义 期权（options）是一种以一定的费用（期权费）获得在一定的时刻或时期内拥有买入或卖出某种货币（或股票）的权利的合约。 外汇期权（Foreign Currency Option），亦称货币期权，是指期权合约买方在有效期内能按约定汇率买入或卖出一定数额外汇的不包括相应义务在内的