[2010.5.10].PDFVIP

金融工程研究 Table_Title] [2010.5.10] 利用期货对现货投资组合β调整的方法及程式化实现 ? 房振明 魏文婷 SAC 执业证书编号 S1150208020105 S1150109121395 ? fangzhenm@ wwtbhzq@ 报告摘要： [Table_Summary] ? β系数是评估证券系统性风险的重要指标，用以度量一种证券或一个投 资证券组合相对总体市场的波动性。β系数值衡量了股票或组合的系统 性风险，同时也可以作为调节组合相对市场表现的重要指标。特别是对 于很多机构投资者，由于各种原因的限制需要长期持有股票组合，有效 地管理投资组合的系统性风险就非常重要。 ? 对投资组合β系统调整的传统方式为“卖出不符合目标风险的股票，买 入符合风险要求的股票”。例如，在市场上涨过程欲提高风险—收益比 率，调高β系数，可以买入高β值的股票，卖出低β值的股票。但是， 这样的操作过程所需要付出代价过高，包括了卖出、买入需要等待时间 成本，缴纳的税费，买入、卖出中的市场冲击成本。 ? 利用股指期货调整β值策略是指投资者利用买卖股指期货对投资组合 金 融 的β值进行调整，以增大收益或降低风险。当预计市场将上涨时，可以 工 相关报告： 通过买入期货合约提高投资组合的β值，增大收益率；当预计市场将下 程 跌时，可以通过卖出期货合约降低投资组合的β值，减小组合的风险。 2010-04-22 研 《股指期货研究—— 究 套期保值比率的程式 ? 利用Excel 和嵌入式的软件编程技术实现对投资组合β的调整，并使用 化实现》 4 月16 日-5 月7 日时间段内上市交易的期货合约进行了检验，验证结 果表明本平台可以有效解决投资组合β调整问题。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资组合β调整的程式化实现 套期保值的主要功能之一就是将其应用于投资组合，量化管理组合的投资风 险。套期保值在投资组合管理中起着十分重要的作用。将股指期货引入投资组合 管理，可以提高投资组合应对系统风险的能力，提高投资组合的资产配置效率。 在 《股指期货研究——套期保值比率的程式化实现》中，构建了基于股指期 货套期保值的风险对冲平台，程式化计算了完全套期保值下的套保比率和套保效 率。在此基础上，本报告进一步完善了风险对冲平台的功能，利用套期保值对投 资组合进行动态的β调整，通过买卖期货实现