钢铁振兴规划细则点评—钢铁兴,则经济兴分析师郑东.PDFVIP

行业快评 Page 1 行业重大事项 钢铁行业 投资评级：谨慎推进 （维持评级） 2008 年 03 月23 日 钢铁振兴规划细则点评 — 钢铁兴，则经济兴 分析师：郑东、秦波 事项： 国务院近日公布了《钢铁产业调整和振兴规划》细则。总体来看，该细则提供了一些更详细的内容，在钢铁产需 平衡、淘汰落后产能、兼并重组、技术进步以及税收政策几方面都指出了明确的方向。其中：兼并重组和淘汰落 后产能以及出口税收政策将是该振兴规划关注的重点。 评论： 国务院第一份正式公布的振兴规划，表明了钢铁行业在国民经济中的地位。 国务院于3 月 20 日公布了《钢铁产业调整和振兴规划》细则。这是十大振兴规划中第一个正式公布的规划，表 明了钢铁行业在国民经济中具有举足轻重地位，从国民经济上下游产业链的关系上看，钢铁行业处于承上启下的 位置，是经济发展的重要原材料工业，是工业化的粮食，俗话说得好，“兵马未动，粮草先行”，在中国这样的 经济环境下，只有优先发展钢铁行业，其他行业的发展才能具有坚实的基础。钢铁行业的发展与中国宏观经济的 发展密切相关，从某种意义讲，钢铁行业也是宏观经济的先行指标，因为它下游面对房地产、汽车等众多领域， 上游又是主要原燃料的消耗大户，如果下游各行业不能保证稳定的消费需求，则钢铁行业刚性的供给就将无的放 矢，反过来对上游也将形成生产压力。因此，《钢铁产业调整和振兴规划》的率先颁布，其战略意义要远大于经 济意义。国家出台 4 万亿拉动内需的投资计划也给钢铁行业的振兴提供了信心保证，钢铁兴，则经济兴。 产能过剩已严重困扰行业的正常经营，脱困尚需时日。 根据 GDP 与钢材消费的相关性分析，并综合国家投资对钢材的拉动等各方面因素，我们预计 2009 年我国 粗钢表观消费约在 4.45 亿吨左右，同比应下降近 2.7%。出口在 3500 万吨左右，同比下降约 2400 万吨， 降幅达到 34%。综合国内需求、进出口情况，考虑经销商库存的回补，我国钢材产量应在 4.9 亿吨左右， 同比下降2%。但目前产量仍然达到了 5.2 亿吨的相对高点，在需求难有明显好转的形势下，行业将面临再 一次高库存的风险。产能过剩使行业陷入两难境地。一方面，为尽快消化前期的高价库存原料，在宏观预 期转暖的预期下，企业迅速复产，使产能利用率达到 90%左右，1 月份我国粗钢产量逆市增长 2.4%；社会 库存特别是长材社会库存快速增长，钢材价格也在 2008 年 11 月触底之后接连反弹，平均反弹幅度在 15% 以上；另一方面，由于下游需求以及国际形势依然恶化或需求未明显见效，过高的产量又反过来增加了产 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇 员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供 或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。 全球视野 本土智慧 Page 2 成品库存并压制钢材价格，从而使行业再一次陷入困境。特别是对铁矿石长单较大的国有大中型企业更为 不利。春节过后国内钢材明显有价无市，持续上涨的价格并未得到下游需求的有效支撑，仅用 3 周的时间 即跌破 2008 年暴跌中的最低价格，再一次回到成本边缘。在当前形势下，产能过剩使行业面临严峻挑战， 尽管国家拉动内需的各项政策仍在陆续出台，但仍将有一个时滞，难以马上见效，如此大的刚性产能面对 一个仍将持续的低迷需求，要保证钢铁行业的重新振兴，一方面，行业内必须号召企业顾全大局，实施限 产保价，降低成本；一方面，希望国家拉动内需的投资计划能够尽快奏效。行业应做好最坏的打算。 在目前国民经济尚未转暖和全球经济还进一步恶化的形势下，规划中进一步指出了 2009 年全年我国粗钢产量4.6 亿吨，同比将下降 8%；表观消费量维持在 4.3 亿吨左右，同比将下降 5%。到 2011 年，粗钢