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* 第 8 章 项目投资管理 　　考点一　投资决策评价指标及其类型 　　（一）评价指标的含义 　　项目投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性、据以进行方案决策的定量化标准与尺度。 　　（二）评价指标的分类 　　【例15?单项选择题】在下列评价指标中，属于静态正指标的是（　）。 　　A.静态投资回收期 　　B.投资收益率 　　C.内部收益率 　　D.净现值 　 　　【答案】B 　　【解析】内部收益率、净现值均为动态指标，静态投资回收期为静态反指标，只有投资收益率为静态正指标。 考点二　静态评价指标的含义、计算方法及特点（重点）P184 （一）静态投资回收期 　　1.含义 　　静态投资回收期，是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。 　　2.计算 　　（1）公式法（特殊条件下简化计算） 　　特殊条件：投资发生在建设期内，投产后前n年内，每年净现金流量相等，且其合计数大于或等于原始投资额。 　　①不包括建设期的回收期（PP′） 　　 　　②包括建设期的回收期PP＝PP′＋建设期 　　（2）列表法（一般条件下的计算） 　　包括建设期的回收期（PP） 　　 　　M是指累计净现金流量最后一个出现负数的年份。 　　不包括建设期的静态投资回收期PP′＝PP－建设期 　　3.优缺点：P184 　　（1）优点 　　①能够直观地反映原始投资的返本期限； 　　②便于理解，计算比较简单； 　　③可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。 　　（2）缺点： 　　①没有考虑资金时间价值； 　　②不能正确反映投资方式的不同对项目的影响； 　　③没有考虑回收期满后发生的净现金流量的变化情况。 　　【例16?判断题】某项目需固定资产投资20000元，需垫支流动资金3000元，计算期10年，建设期为1年，资本化利息为1000元，投产后每年的净现金流量均为9700元，则包括建设期的投资回收期为3.37年。（　） 　　【答案】√ 　　答案解析：计算投资回收期时，分子是“原始投资”，“原始投资”中包括“流动资金投资”但是不包括“资本化利息”，因此，不包括建设期的投资回收期为（20000＋3000）/9700＝2.37年, 　　包括建设期的投资回收期为1＋2.37＝3.37年。 　　考点三　动态评价指标的含义、计算及特点（重点） 　　（一）净现值 P179-180 　　1.计算 　　净现值等于各年净现金流量现值的代数和。 　　 　　或净现值＝未来现金流入的现值－未来现金流出的现值　　 　　2.决策标准 　　NPV≥0，方案可行；否则方案不可行。 　　3.优缺点 　　（1）优点 　　①考虑了时间价值； 　　②考虑了计算期内全部的现金流量； 　　③考虑了投资风险。 　　（2）缺点 　　①无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平； 　　②计算比较麻烦。 　　（二）净现值率 　　1.计算 　　净现值率是净现值与原始投资现值的比率。 　　 　　2.决策标准 NPVR≥0，方案可行；否则，方案不可行。 　　3.优缺点 　　（1）优点 　　①可以动态地反映资金投入与净产出之间的关系； 　　②计算比较简单。 　　（2）缺点 　　无法直接反映项目的实际收益率。 补充! 　　（三）获利指数(PI) P180 　　1.计算 　　获利指数是指投产后各年净现金流量现值合计与原始投资现值合计的比率。 　　 　　PI＝1＋NPVR 　　2.决策标准 　　PI≥1，方案可行；否则，方案不可行。 　　3.优缺点 　　（1）优点 　　可以动态地反映资金投入与总产出之间的关系。 　　（2）缺点 　　①无法直接反映投资项目的实际收益率； 　　②计算相对复杂。 　　（四）内部收益率( IRR ) P181 　　1.计算 　　内部收益率是指项目投资实际可望达到的收益率，它是净现值＝0时的折现率。 　　 　　内部收益率（又称内含报酬率）的计算主要有两种方法： 　　方法一：年金法（适合于建设期为0，从第一年开始各期现金净流量相等的情况） 　　【例20?单项选择题】某项目原始投资100万元，建设期为0，运营期5年，每年净现金流量32万元，则该项目内部收益率为（　）。 　　A.15.52%　 　B.18.03% 　　C.20.12%　 　D.15.26% 　　【答案】B 　　【解析】根据定义，净现值＝32×（P/A，i，5）－100＝0，则：（P/A，i，5）＝100/32＝3.125，查表找出期数为5，年金现值系数比3.125大一点点和小一点点的两个数值，（P/A，18%，5）＝3.127，（P/A，20%，5）＝2.991，再用内插法求出i。 P181-182 方法二：逐次测试法（适合于各期现金净流量不相等的非年金形式） 　　【例21?计算题】某项目原始投资9