第二风险与报酬.pptVIP

第二章 風險與報酬 本章大綱 2.1 報酬率的觀念 2.2 風險的意義及衡量方式 2.3 風險的來源 2.4 風險與報酬的基本關係 報酬率的觀念 期間報酬率 預期報酬率 是一種期望值觀念，表示投資人進行投資之前，在其面臨的報酬情境下，所能預期之報酬率的長期平均狀況。 表2-1 台積電的可能報酬狀況表 即席思考 倘若立即投資台積電的股票可賺40%，試問這40%是事前或事後報酬率？ 風險的意義及衡量方式 風險的意義 風險即是「不利事件」，亦即會造成特定損失或傷害的意外事件發生的可能性。 資本資產投資的風險為實際報酬率與預期報酬率間差異發生的可能性。 圖2-1 風險對決策的影響 風險的衡量——標準差 衡量單一資產或單一投資組合報酬率之平均絕對風險 表2-3 標準差的求算過程 風險的衡量——變異係數 衡量單一資產或單一投資組合報酬率之平均相對風險 表2-4 台積電、聯電的報酬與風險比較表 即席思考 報酬率標準差小的資產是否就是較好的投資標的呢？是否有其他的因素在決定投資標的的選擇呢？ 如果說「資產A與資產B的報酬率有相同的變異係數」，請問您會選A還是B？並請說明您選擇該資產的理由。 風險的來源 即席思考 本節介紹了許多金融市場中影響投資風險的主要因素，但是否有一些「非財務面」的因素會影響投資風險的大小呢？試著列舉之。 如果台塑股票在今天證交所收盤時的每股成交價格為50元，請問您是否能在明天如願以每股50元買進一張台塑的股票呢？ 風險與報酬的基本關係(1/2) 高風險與高報酬 在美國證券市場裡，規模較小的公司其股票的歷史平均報酬率最高，而美國國庫券則是最小：然而從衡量總風險的標準差來看，平均報酬率愈高的證券其標準差愈大。 表2-5 美國各主要債券自1926～2001年的平均報酬率及其標準差 風險與報酬的基本關係(2/2) 承擔風險的回報——風險溢酬 資產本身隱含的風險愈多，則須提供更多的預期報酬以作為投資人承擔高風險的補償。 費雪方程式：→名目利率≒實質利率＋通貨膨脹率 即席思考 您覺得「高風險、低報酬」的資產會存在嗎？如果有人願意購買這種資產，您覺得他有甚麼合理的動機存在？ 如果某公司願意每個月付您20萬元，但只要求您1星期上班1天，這樣的工作您會接受嗎？無論接受與否，請說明您的理由。 * 智勝文化事業有限公司製作 財務管理 新觀念與本土化(四版) 謝劍平 著 * 智勝文化事業有限公司製作 財務管理 新觀念與本土化(四版) 謝劍平 著 市場風險 購買力風險 利率風險 營運風險 財務風險 流動性風險