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第五章 流动性及风险性评价 学习要点 流动性评价 风险性评价 资本结构分析 破产风险分析 第一节 流动性评价 流动性评价是企业用流动资产偿还流动负 债的现金保证程度，一般又称支付能力，它 既是反映企业财务状况的指标，也是反映企 业经营能力的重要指标。短期偿债能力分析 是企业财务分析的重要组成内容。如果企业 缺乏短期偿债能力，不但无法获得有利的采 购机会，而且由于不能支付短期债务，可能 导致破产；对于股份制企业，如果短期偿债 能力不够，会影响股民对该企业股票的信 心，导致股价动荡，对企业不利。 一、营运资本 （一）指标的计算 营运资本是指企业流动资产超过流动负债的剩余部分，也称为营运资金或净营运资本。 一般来说，企业必须保持流动资产大于流动负债，即保有一定数额的营运资本作为缓冲，以防止流动负债“穿透”流动资产。 在资产负债表中，根据各个项目的期限不同、在企业生产经营过程中所起的作用不同，实际上可以用以下形式来表示： 营运资本 = 流动资产 –流动负债 =（总资产–非流动资产）–（总资产–股东权益–非流动负债） =（股东权益+非流动负债）–非流动资产 =长期资本 – 长期资产 （二）指标的分析 营运资本为正时，流动资产大于流动负债，说明企业不能偿债的风险较小，但是营运资本并非总是越多越好。 企业应当保持适当的营运资本。 没有一个统一的标准用来衡量营运资金保持多少是合理的 不同行业的营运资金规模有很大差别。同一行业不同企业之间的营运资金也缺乏可比性。 二、流动性评价指标分析 （一） 比率定量分析 1. 流动比率 流动比率是指企业的流动资产与流动负债的 比率，它表示每一元流动负债有多少流动资 产来抵偿，其计算公式为： 一般情况下，流动比率越高，企业短期偿债能力越 强；从债权人角度看，流动比率越高，表明流动资 产超过流动负债的营运资金越多，一旦面临企业清 算时，则有营运资产作为缓冲，通过资产变现减少 损失，从而确保债权人得以足额清偿。 一般认为流动比率2：1是比较适宜的，它表 明企业财务状况稳定可靠，除了日常生产经 营的流动资金需要之外，还有财力支付到期 债务。如果比例过低，则表示企业可能捉襟 见肘，难以如期偿还债务；如果比例过高， 则表明企业流动资产占用过多，会影响资金 的使用效率和企业的获利能力。流动比率过 高还可能是由于应收账款占用过多，存货呆 滞和积压。 2. 速动比率 速动比率是指企业速动资产与流动负债的比 率，速动资产是流动资产减去变现能力较差 且不稳定的存货等资产后的余额。由于剔除 了存货等因素，速动比率较之流动比率更能 可靠、准确地评价企业的资产流动性和短期 偿债能力，其计算公式为： 速动比率＝ 3. 现金比率 上述两个比率都是建立在对企业现有资产进行清盘变 卖的基础上进行的，为了进一步衡量企业的偿债能 力，我们引进现金比率指标，它是指现金和现金等价 物与流动负债的比率， 计算公式如下: 现金比率= （二）因素定性分析 第二节 风险性评价 企业的长期债务是指偿还期在1年或者超过1年的，一个营业周期以上的负债，包括长期借款、长期应付款、应付债券等。由于长期债务的期限长，企业的风险性主要取决于企业的资本结构和获利能力。 （一）比率定量分析 1. 资产负债率 资产负债率反映的是负债总额与资产总额的比例关系，反映总资产中有多大比例是通过借款来筹资的，表明了企业在清算时债权人利益受总资产保障的程度。其计算公式如下： 资产负债率＝ 2、产权比率 产权比率反映的是企业负债总额与股东权益总额的比例关系，也称之为债务股权比率。其计算公式如下： 产权比率＝ 3、有形净值债务率 为了进一步完善产权比率指标，我们引入“有形净值债务率”指标，其计算公式如下： 有形净值债务率＝ 在产权比率基础上，我们把无形资产从股东权益中剔除，相对而言，无形资产缺乏可靠的价值，不能作为偿还债务的可靠资源，有形资产是企业偿还债务的主要来源，有形净值债务率建立在更加切实可靠的物质保障基础上，是更为保守和稳健的，评价企业长期偿债能力的一个指标。 4、已获利息保障倍数 债权人放债有自己的盈利目的，即获得资金利息。 “已获利息倍数”指标来分析企业利息受保障的程度，即企业支付利息的能力。其计算公式如下： 已获利息倍数＝ （二）因素定性分析 1、长期资产 2、获利能力 3、债务结构 4、承诺 5、或有事项 匹配原则在偿债能力分析中的应用：包括金额匹配和期限匹配两个方面。 （一）金额匹配 企业的经营营运资本的来源由短期融资与长期融资两部分构