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第七眉全圈无形资产理论留实务研讨会论文秦 企业价值评估中对无形资产因素的考虑 西南财经大学会计学院 潘学模 【摘要】企业并购、公司上市、股权变更、企业清算、国有企业改制等经济事项的发生都会涉及 到企业价值评估。在进行企业价值评估时，无形资产因素需要特别加以注意。 本文认为在采用收益法评估企业价值时，要充分考虑企业的无形资产(特别是技术型无形资产) 在未来使用方面的各种配套因素以及影响因素，本文将这种思路称为动态评估思路。而将以企业的 现有收益为基础，以莱一个预计比率来对企业未来的收益加以预测的评估思路称为静态评估思路． 在评估无形资产时，应采用动态评估思路。 进行非持续经营假设下的企业整体资产评估中，对于依附于企业的无形资产，如权利型无形资 产中的各种特许权、关系型无形资产中的各种客户关系及购销关系、不可确指的无形资产如商誉等， 可以不必考虑和评估这些无形资产；对于知识型无形资产，如各种专利权、专有技术、计算机软件 等，则有弘要对这些无形资产的价值加以评估。 在对控股公司进行整体资产评估时，要对所有的无形资产进行梳理，一是明确无形资产的归属 性，目的是要确保被评估无形资产存在以及对被评估无形资产不会重复进行评估；二是明确界定无 形资产的盈利性，目的是要确认被评估无形资产是否具有价值。对控股公司进行整体资产评估时， 最好采用收益法；对其下属各公司进行整体资产评估时，最好采用成本法。 【关键词l企业价值评估 无形资产评估 随着经济的发展，企业并购、公司上市、股权变更、企业清算、国有企业改制等经济事项日益 增多，这些经济事项的发生都会涉及到企业价值评估。企业价值评估中需要探讨的问题很多，无形 资产因素就是其中之一。为了便于说明，本文中所指无形资产不包括土地使用权和人力资源两个内 容。 一、采用收益法评估企业价值时对无形资产因素的考虑 收益法是企业价值评估中的一种主要评估方法，它是通过将被评估企业预期收益资本化或折现 以确定评估对象价值的评估思路。收益法的预期收益可以现金流量、各种形式的利润或现金红利等 口径表示。按照一般的企业价值评估思路，收益法通常适用于评估持续经营且具有获利能力的企业。 企业的未来获利能力，是企业各种因素包括企业的有形资产和无形资产等共同作用的结果。企 业拥有的无形资产类型很多，理论上包括各种可辨认的无形资产(如专利权、商标权、特许权、专 有技术等)以及不可辨认的无形资产(如企业的人员素质、企业文化、商誉等)。在评估企业价值时， 这些无形资产因素都必然要加以考虑。需要探讨的问题在于，评估师如何对这些因素相互作用后将 给企业的未来收益产生的影响进行预测。 比如，企业通过购买方式取得一项技术，但在技术的消化与吸收方式以及相关的资金投入等方 面不同，这项技术的价值即未来获利能力就会完全不同。据统计，日本、韩国等亚洲国家的一些企 业，在技术引进方面的投入比例大约是l：7，即每引进一元钱的技术，企业自己进一步开发的投入 大约是7元；而我国企业的该项投入比例大约是1：O．2，大大低于上述两个国家的企业。从这个数 据可以看出，同样一项技术，在不同的企业中，人员技术水平的的高低、管理人员的素质、企业对 技术的消化能力、企业的融资能力以及投入的资金量等因素不同，该项技术所产生的未来获利能力 是完全不同的。 根据这个例子，可以悟出一个道理，就是在预测企业的未来收益时，一定要充分考虑企业无形 资产(特别是技术型无形资产)的构成，要考虑与无形资产未来发挥效益密切相关的因素，如企业 未来的融资能力、在技术方面加大投入的能力、在技术方面进一步开发的能力(主要指企业中技术 第28页 第七眉全圈无形费产毫戗¨可薯；务研讨会论文蠢 人员的素质)、技术研发成功后相应资金的配套能力、与该技术相关的产品市场份额、与该技术相关 的国家产业规划以及环保因素等。简单地讲，就是要考虑四个“量”，即：企业人力资源的质量(研 发能力)、企业后续配套资金的数量(融资能力)、市场上对相关产品的容量(竞争能力)、企业的生产 能量(生产能力)等。 在采用收益法评估企业价值时，要充分考虑企业的无形资产(特别是技术型无形资产)在未来 使用方面的各种配套因素以及影响因素，本文将这种思路称为动态评估思路；而不是笼统地以企业 的现有收益为基础，以某一个预计比率来对企业未来的收益加以预测，本文将这种思