投资分析策略上讲解.doc

投资分析策略上 目录 1 固定收益证券和分析 3 1.1 货币的时间价值 3 1.1.1货币的时间价值 3 1.1.2债券收益计量 4 1.1.3 利率的期限结构 5 1.1.4 债券价格分析 6 1.1.5 风险度量 8 1.2 可转换债券 10 1.2.1 投资特征 10 1.3 可赎回债券 11 1.3.1 估值和久期 11 1.4 固定收益证券组合管理策略 11 1.4.1 被动型管理 11 1.4.2 计算套期保值比率：修正久期法 11 2 衍生证券估值和分析 13 2.1 金融市场和工具 13 2.1.1 相关市场 13 2.2 衍生证券和其他产品的分析 14 2.2.1 期货 14 2.2.2 期权 17 2.2.3 标准正态分布: CDF 表 24 3 组合管理 27 3.1 现代组合理论 27 3.1.1 风险/回报概括 27 3.1.2 风险的测量 29 3.1.3 组合理论 31 3.1.4 资本市场定价模型（CAPM） 32 3.1.5 套利定价理论 33 3.2 组合管理实践 35 3.2.1 股票组合管理 35 3.2.2 组合管理中的衍生工具 39 3.3 资产/负债分析和管理………………………………………………………………...46 3.3.1 养老金负债评估…………………………………………………………….….46 3.3.2 盈余和注资比率…………………………………………………………….….47 3.3.3 盈余风险管理…………………………………………………………………..47 3.4 业绩测量 49 3.4.1 业绩测量和评估 49 1 固定收益证券和分析 1.1 货币的时间价值 1.1.1货币的时间价值 1.1.1.1 现值和未来值 简单单利折现和单利累计 1.1.1.2 年金 年金的现值计算式 此处 CF 稳定的现金流 R 折现率，假定是一直稳定的 N 现金分配的次数 年金的未来值计算式 此处 CF 稳定的现金流 R 折现率，假定是一直稳定的 N 现金分配的次数 1.1.1.3 连续的复利折现和复利累计 1.1.2债券收益计量 1.1.2.1当前收益 1.1.2.2到期收益率 债券价格作为到期收益率的函数，其计算式如下 此处 Y 到期收益率 P0 当前支付的债券价格（包括应计利息） CFi 在ti时刻收到的现金（息票利息） CFN 在偿还日tN时刻收到的现金（息票利息和本金） N 现金分配的次数 对于一个一年付息一次的债券，在两个付息日之间，债券价格计算式为 此处 Pcum, f 当前支付的债券价格（包括应计利息） Pex，f 债券的标定价格 Y 到期收益率 f 上一次付息日距今年数 CFi 在ti时刻收到的现金（息票利息） CFN 最终现金流（利息加本金） N 现金分配的次数 1.1.2.3 赎回收益率 此处 P0 当前支付的债券价格（包括应计利息） Yc 赎回收益率 CFi 在ti时刻收到的现金（息票利息） CFN 在赎回日tN时刻收到的现金（息票利息和本金） N 到赎回日止现金分配的次数 1.1.2.4即期利率和远期利率的关系 此处 R0，t 从0到t时段的年化即期利率 R0，1 从0到1时段的年化即期利率 Ft-1,t 从t-1到t时段的年化远期利率 此处 从0到t1时段的年化即期利率 从0到t2时段的年化即期利率 从t1到t2时段的年化远期利率 1.1.3 利率的期限结构 1.1.3.1 期限结构理论 预期假说 此处 从t1到t2时段的远期利率 从t1到t2时段的随机即期利率 E(.) 预期函数 流动性偏好理论 此处 从t1到t2时段的远期利率 从t1到t2时段的随机即期利率 从t1到t2时段的流动性溢价 E(.) 预期函数 市场分割理论 此处 从t1到t2时段的远期利率 从t1到t2时段的随机即期利率 ???????从t1到t2时段的风险溢价 E(.) 预期函数 1.1.4 债券价格分析 1.1.4.1 利差分析 相对利差 收益比率 1.1.4.2用零息票价格来为息票债券估值 零息债券的估值 此处 P0 在时刻0时的债券价格 CFt