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行 汽车行业专题报告 业 [Table_MainInfo] 政策倒逼，汽车涡轮增压将加速普及 研 ――汽车涡轮增压行业专题报告 究 专题研究小组成员： 郑连声 2014 年5 月28 日 [Table_IndTeam] [Table_Summary] 专题研究小组 郑连声 投资要点： SACNO ? 涡轮增压器可以节能减排与提升动力，主要应用于汽车领域 022 S1150513080003 1 ）涡轮增压器是一种空气压缩机，可以增加汽缸进气量与燃油量，提升功率 zhengls@ 与扭矩，一般同功率情况下，油耗降低15-20%左右；同排量情况下，发动机 [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 功率及扭矩要增大20% ~30%左右。同时，因燃烧更充分，颗粒物、Nox 与 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 证 湖南天雁 推荐 HC 化合物排放明显降低。因此，涡轮增压器具备节能减排与提升动力的双重 威孚高科 推荐 优点。2 ）目前国内涡轮增压器主要应用于汽车领域，并且绝大多数为柴油机 券 上柴股份 推荐 商用车配套。 ? 政策倒逼汽车涡轮增压技术快速普及 研 1 ）现状：我国原油对外依存度接近60% ，汽车成为消费主力；同时，机动 车尾气排放是造成大气污染的主要元凶之一。因此，针对汽车的节能减排已 究 经迫在眉睫。2 ）政策上，汽车尾气排放升级与车企燃料消耗限值考核将共同 推动小排量汽车加快普及。同时，目前年轻消费者对汽车动力性能比较重视。 报 因此，涡轮增压器拥有较强的市场吸引力。3 ）从政策、供给、需求、成本比 较、国际比较以及市场调研的多方位角度分析，未来国内涡轮增压技术将会 告 快速普及。数据显示，增压器产量快速增长，渗透率较快提升，符合结论。 ? 我国涡轮增压器市场大，盈利强 1 ）目前我国中重型货车与客车采用涡轮增压技术已达到100%，轻型货、客 车采用涡轮增压技术接近80%。由于国内经济保持低速增长导致车辆利用率 较低，预计未来商用车涡轮增压器主要以更新需求为主。另外，随着东部换 购增购需求与中西部首次购车需求的释放，乘用车仍将保持10-15%左右的较 快增长，加上乘用车涡轮增压器装机率的快速提升，预计乘用车涡轮增压器 市场将快速增长。2 ）根据合理假设，我们测算出15 年国内涡轮增压市场容 量在1050 万台左右，市场规模在100-160 亿元左右，市场空间巨大。3 ）汽 专 车涡轮增压业务的毛利率明显高于整个汽车零部件行业，显示出具有高技术 性能要求的涡轮增压业务较强的盈利能力。考虑到行业技术壁垒与进入门槛 题