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基于企业价值链的企业价值评估方法研究 高宏亮张瑞君 (中国人民大学商学院) 摘要：价值链理论的提出及其发展使人们对企业价值和价值创造形式的认识也不断深 入。对价值的系统认识的深入，不断推动人们对价值的发现和价值的创造的认识。在此基础 上我们回顾了传统的价值评估模型，并建立了基于价值链基础上的企业价值评估方法。 ’ 关键词：价值链企业价值价值评估 一、问题的提出 E 价值链概念由美国学者MichaelPorter(1985)‘最先提出，波特的价值链理论从企 业内部活动及其联系、企业与外部利益相关者之间的联系等方面阐述了企业获取、提升竞争 优势的途径。为企业提升企业价值提供了新的思路。但是波特的价值链分析也存在局限性： ①分析的视角局限于企业内。②波特的价值链分析注重企业管理层通过优化与协调内部活动 提高企业的核心竞争力，获得竞争优势，忽视了通过企业自身与其它企业的价值链整合获得 F 竞争优势。因此，Jeffrey JSviokla(1995)¨提出了虚拟价值链理论、 Rayport和John RichardNormann和RafaelRamirez(1993)Ⅲ提出了价值星系理论、DavidBovet，Joseph Martha和R．kirk 理论都认识到企业不断创新和复杂化的价值创造形式，对价值组织和创造形式的认识也不断 深入。对价值的系统认识的深入，不断推动人们对价值的发现和价值的创造的认识。 随着价值链理论不断发展与应用，人们对企业价值和价值创造形式的认识也不断深入。 对价值的系统认识的深入，不断推动人们对价值的发现和价值的创造的认识。我们对现代企 业价值可以得出以下结论：①企业的价值创造活动远远脱离了原有的物质资源的增值活动， 更多的信息增值活动带来了巨大的价值。②企业的价值创造已不再是单个企业活动的结果 了，而是由企业与供应商、经销商、合伙人、顾客等共同创造的，因而，企业价值增值活动 突破了企业内部活动，更多的价值体现在企业外部活动中。 既然企业的价值创造活动已经发生了巨大变化，那么如何才能对一个企业进行最真实的 价值评估?传统的价值评估模型主要有以下几种：①账面价值调整法②市场比较法③折现现 金流量法④剩余收益模型⑤期权定价理论⑥经济增加值法(EvA)⑦资本资产定价模型。但 是传统的价值评估理论仅仅局限于对单独的企业价值(内在价值)进行评价，而忽视了外在 价值，更多的是衡量企业物质资源产生的价值(有形价值)，忽略了信息技术、智力资本、 营销网络等非物质资源产生的隐性价值(无形价值)。因而，在现代企业中建立以价值链为 基础的企业价值评估方法是十分必要的。 二、理论基础 1、价值链理论及其发展 1)传统价值链思想 Chain)是以独特的方式连接在一起的基本活动和辅 Porter认为企业的价值链(Value 助活动。价值链概念的提出基于如下基本逻辑关系：在市场经济条件下，一个企业的竞争优 势最终是由其产品或服务的价值体现并由消费者接受与否以及接受程度决定，而消费者是否 接受的关键则在于他们对企业提供产品或服务与其他竞争者的价值判断，也可以说，他们对 公司设计、生产、销售、供货及支持活动完成方式的价值评价。当他们寻找到真正渴望得到 的价值并愿意为此支付价格时，企业便在市场上实现了产品或服务的价值，从而在产品或服 务的竞争中建立起自己的竞争优势，反之亦然。所以，企业要想在竞争中获得优势，就必须 把自己的经营资源通过各种活动创造为顾客价值。也就是说，企业内部的各种活动都应该是 创造价值的活动，由于这些活动在企业内部犹如一条链条，因而称为“价值链”。 Porter的价值链理论偏重于从单个企业的观点来分析企业的价值活动、企业与供应商 和顾客可能的连接，以及企业从中获得的竞争优势。由于竞争环境的快速变迁，价值创造的 基本思维逻辑已经发生了改变，“企业在价值链上定位”