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2015 年 3 月 * * * 合约标的，Underlying，是指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象。上交所个股期权的合约标的是指在上交所上市挂牌交易的单只证券（包括股票与ETF）。 期权费，Premium（Option Premium），是指期权合约的市场价格，期权权利方将期权费支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权利。 行权价格，Strike Prices（ Exercise Prices），是指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格。 行权价格间距，Strike Price Intervals，是指基于同一合约标的的期权合约相邻两个行权价格的差。 合约单位，Contract Size，单张合约对应合约标的的数量。 看涨期权，Call Option，是指期权权利方有权在将来某一时间以行权价格买入合约标的的期权合约。 看跌期权，Put Option，是指期权权利方有权在将来某一时间以行权价格卖出合约标的的期权合约。 美式期权，American Option，是指期权权利方可以在期权购买日至到期日之间任何时间行权的期权合约。 欧式期权，European Option，是指期权权利方只能在到期日行权的期权合约。 平值，At-the-Money，是指期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态。 实值，In-the-Money，是指看涨期权的行权价格低于合约标的市场价格，或者看跌期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态。 虚值，Out-of-the-Money，是指看涨期权的行权价格高于合约标的市场价格，或者看跌期权的行权价格低于合约标的市场价格。 开仓，Open Position,指投资者未持有该合约时开始买入或卖出期权合约，或者投资者增加同向头寸。 平仓，Close Position, 指投资者进行反向交易以了结所持有的合约。 备兑开仓，Covered Call，投资者在拥有足额标的证券的基础上，卖出相应数量的看涨期权合约。 流动性服务商，Liquidity Provider，是指根据与交易所达成的协议安排，在期权交易中向市场提供流动性或者改善市场质量的专业交易者（上交所个股期权流动性提供商主要是证券公司）。 互换类金融衍生品 股票收益互换 商品期货收益互换 场外期权 期权：看涨式、看跌式、障碍式、二元式等常见期权类型 结构化产品：通过期权与其他基础金融资产组合，挂钩某一标的资产 解密delta对冲 ·期权基本知识·期权定价原理·现有对冲原理 期权基本知识 期权基本概念 期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。 期 权 看涨期权 Call 看跌期权 Put 买方【客户】 （付出期权费） 卖方【公司】 （收取期权费） 买方【客户】 （付出期权费） 卖方【公司】 （收取期权费） 有权以行权价买入标的 有权以行权价卖出标的 被行权时有义务以行权价卖出标的 被行权时有义务以行权价买入标的 看涨与看跌期权 期权术语 合约标的 看涨/看跌期权 期权费 行权价格 合约单位 美式期权 欧式期权 平值 实值 虚值 流动性服务商 内在价值/时间价值 历史波动率 隐含波动率 期权结构 实值 虚值 挂钩标的到期价格 看跌期权 平值 执行价格 挂钩收益 实值 虚值 挂钩标的到期价格 看涨期权 平值 执行价格 挂钩收益 期权定价原理 期权的定价原理 内在价值（intrinsic value） 对看涨期权而言，内在价值＝标的资产市场价格－期权行权价格； 对看跌期权而言，内在价值＝期权行权价格－标的资产市场价格。 实值期权的内在价值0，平值期权和虚值期权的内在价值=0。 时间价值（time value） 时间价值对期权卖方来说反映了期权交易期间内的时间风险，对期权买方来说反映了期权内在价值在未来增值的可能性。 期权合约剩余有效时间越长，期权的时间价值越大。期权时间价值的大小与期权有效长度成正相关，且在其它条件不变的情况下，期权临近到期日时，时间价值加速减少；到了到期日，期权的时间价值减为零。 期权的价值 = 内在价值 + 时间价值 影响期权价格的因素 在中国市场考虑期权价格的因素 合约条款 行权价格（100%/120%/…） 期限时间（3M/6M/…） 市场环境 利率 波动率 交易制度、交易成本 中国特色的其他因素 公司的盈利模式 客户支付 产品费用 证券公司 对冲成本 证券公司 所获利润 动态Delta对冲示例 （卖出看涨式期权后的Delta对冲） 单边上涨 单边下跌 区间震荡 买 买 买 卖 卖 卖 买 买 卖 卖 客户审核 协议签署 产品设计 产品报价 交易确认 风险对冲 产品结算 信息报告 场外期权品种介绍 产品结构 场外期权 挂钩个股 看涨式 看涨价差 篮子看涨 向下敲出看涨 。。。 挂钩指数