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2017-03-15每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货贴水21.75，较前一交易日贴水幅度扩大。 2．沪铜现货升水55元/吨，铜现货成交近期有所好转。贸易升水变化不大。 3．LME库存结束连续数天的大幅积累，保税库存持平。 4．废精铜价差有所扩大，至5170。 5．持仓方面，comex净多进一步下降至29719手。 6．铜现货进口小幅亏损。 7．现货TC费用下降至在70-80美元/吨附近。 结论：世界最大铜矿Escondida已经举行罢工，劳资双方谈判尚未有实质进展，同时印尼自由港虽然宣布将恢复生产，但精矿 出口问题依然没有解决，秘鲁cerro verde铜矿工人在周五罢工要求更好的工作条件。铜矿供应风险支撑铜价。美国3月加息已 成定局压制铜价。上期所年后库存增加明显，伦铜连续3日的库存累积在周五结束。下游需求旺季将来临，观察后续情况。 消息面上，3月14日消息，必和必拓公司（BHP Billiton Ltd.）旗下位于智利的Escondida铜矿罢工工会再次拒绝了资方重启谈判的邀请，因为矿工的需求仍未得到充分解决。 在工会占据上风之后，表现的比较强硬，此前，必和必拓伸出橄榄枝，邀请工会重启谈判，不过因为没有做出实质让步，此次被工会拒绝。 目前情况来看，工会不达目的誓不罢休，而此前，必和必拓已经承诺不雇佣临时工来复产，目前情况来看，该承诺并未挽回工人；如果出尔反尔的再雇佣临时工复产，或会导致和工会暴力冲突，必和必拓资方给自己挖了一个坑。 如果必和必拓做出让步，则会鼓舞其他类似的罢工行为，这使得全球铜矿供应的风险继续增加。 国内1703合约进入交割日，当前的持仓量仍然有近2.5万手，预估交割量可能在5万吨左右。 综合情况来看，虽然当前库存比较高，但是考虑到供应风险，以及现货换手明显，整个产业链库存比较低，我们的观点不变。 我们建议铜以关注买入机会为主。 金银 1）美国特朗普当选后，实施减税与加大基础设施建设等政策，以及美国本身经济周期性的再库存和资本开支的上升都将使得美国 2017年经济增长看好，通胀继续回升，这美债收益率上升驱动较大；2）美联储2017年预期加息三次，经济走强背景下，联储货币收紧速度或加快；3）中国经济整体向好下大宗价格持续反弹。中期来说，一方面利率会阶段性持续上升，美元仍相对强势，利空贵金属。贵在美联储3月加息预期持续升温以及美国长端收益率持续上升背景下，黄金调整压力比较大。 天胶 钢材 现货方面，继前一日成交回暖后，昨日追高热情同样放缓。上海螺纹微涨10至3750，天津螺纹涨30至3830，成交不佳。螺纹期货较现货贴水收窄至250元/吨附近的正常水平。热卷上海维持3610，盘面贴水70元/吨。上游方面，焦炭现货涨价趋势相对明确，继前期日钢调价后，本周陆续有钢厂上调焦炭报价。焦煤方面，澳煤微涨0.6至161元，盘面平水。消息方面，昨日1-2月宏观及行业数据密集公布。房地产市场表现向好，全国房屋销售同比增长25.1%，印证三四线城市销售火爆。新开工面积同比增长10.4%，增速提高2.3%。且与此同时，土地购置面积由负转正，1-2月同比增长6.2%。行业数据印证1-2月黑色需求不差，但市场依然纠结需求能否支撑如此高的利润和单价。操作上，黑色短期基本面良好，前期低位多单继续持有，新单谨慎。玻璃空单离场后观望。关注近期开始的移仓行情，远月或有跟涨。 焦炭 昨日电厂日耗震荡回落，沿海六大电力集团合计耗煤60.9万吨，合计电煤库存996万吨，存煤可用天数16.3天。季节性规律显示，电厂日耗二季度稳中趋弱。 随着拉运热情消减以及可用船只增多，煤炭海运费开始回落，中国沿海煤炭运价指数报1181，较前一日下跌3.2%。 整体来看，港口库存跌至低位，短期现货情绪偏强，不过随着两会的结束产地供给将有所回升，加之供暖季后北方取暖煤需求转淡，因此港口现货不能盲目乐观。而对于期货盘面来说，主力5月贴水50、但高煤价下供暖季结束后的减量化生产或发生变化，政策由紧转松预期料将对5月合约继续上行构成压制，而9月合约在宏观数据向好支撑下有望补涨，关注5-9价差的收窄。 豆类油脂 目前看棕榈油5月前到港量满足刚需，但6月， 7月买船数量极少，导致近日棕榈油59正套格局明显。国内豆油库存依旧处于逆季节性高位，主要因国内压榨开机维持高位，较好的豆粕需求维持了较高的豆油产量，但未来几周国内开机率将下降，观察豆油去库存情况。其中华南目前库存压力较大。远月菜油保持较好的进口利润。国内本周起停止抛储。印度方面进口油脂数量仍较少，但出口豆粕数量创记录，暗示国内油籽产量增长。目前仍以偏空思路对待油脂。 随着巴西收割和出口加快，威胁美豆出口前景。同时2017/18年度美豆播