财务项目资参考答案1.doc

计算分析题 1.E公司某项目投资期为两年，每年投资200万元。第三年开始投产，投产开始时垫支流动资金50万元，项目结束时收回。项目有效期6年，净残值40万元，按直线法折旧。每年营业收入400万元，付现成本280万元。公司所得税税率25%，资金成本10%。 要求：（1）计算每年的营业现金流量； （2）列出项目的现金流量计算表； （3）计算项目的净现值、内部报酬率，并判断项目是否可行。 解：（1）每年折旧=（200+200-40）?6=60（万元） 每年营业现金流量=销售收入-（付现成本+折旧）′（1-税率）+折旧=400-（280+60）′（1-25%）+60=105（万元） （2）投资项目的现金流量为： 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 初始投资 垫支流动资金 营业现金流量 收回流动资金 净残值 合计 -200 ? ? ? ? -200 -200 ? ? ? ? -200 ? -50 ? ? ? -50 ? ? 105 ? ? 105 ? ? 105 ? ? 105 ? ? 105 ? ? 105 ? ? 105 ? ? 105 ? ? 105 ? ? 105 ? ? 105 50 40 195 （3）净现值=105′（P/A,10%,5）））-50′）-200′）-200 =10′3.791′0.826+195′0.467-50′0.826-200′0.909-200 =91.07+328.79-41.3-181.8-200= -3.24(万元) i1＝10％，NPV=-3.24万元 i2=9％,NPV=105′（P/A,9%,5）））-50′）-200′）-200 =.06(万元) 内部报酬率(IRR)＝9%+(16.06/3.24+16.06)×1% ＝9.83％ ﹤ 10% 小于公司资金成本率，故项目不可行。 2. 某企业计划进行一项投资活动，现有A、B两个方案可以选择，有关资料如下：（1）A方案：固定资产原始投资200万元，全部资金于建设起点一次投入，筹建期为1年。固定资产投资资金来源为银行借款，年利率为8%，利息按年支付，项目结束时一次还本。该项目运营期10年，到期残值收入8万元。预计投产后每年增加营业收入170万元，每年增加付现营业成本60万元。（2）B方案：固定资产原始投资120万元，无形资产投资25万元，流动资金投资65万元。全部固定资产原始投资于建设起点一次投入。筹建期2年，运营期5年，到期残值收入8万元。无形资产从投产年份起分5年平均摊销，无形资产和流动资金投资于筹建期期末投入。该项目投产后预计年增加营业收入170万元，年增加付现营业成本80万元。（3）该企业按直线法提折旧，所得税税率为%，该企业要求的最低投资回报率为10%。要求：（1） 计算A方案筹建期资本化利息、运营期每年支付的利息；（2） 计算A方案固定资产原值、运营期每年营业成本、息前税后利润；（3） 计算B方案经营期的息前税后的利润；（4） 计算A、B方案各年的净现金流量；（5） 计算A、B方案的投资回收期和净现值。（1）A方案建设期资本化利息=200×8%=16（万元）A方案运营期每年支付的利息=200×8%=16（万元）（2）A方案固定资产原值=200＋16=216（万元）A方案运营期每年折旧=（216-8）/10=20.8(万元) A方案运营期每年营业成本=60＋20.8=80.8(万元) A方案运营期每年息税前利润=170-80.8=89.2(万元) A方案运营期每年息前税后利润=89.2×(1-%)=66.9 (万元)（3）B方案运营期每年折旧=(120-8)/5=22.4(万元) B方案运营期每年无形资产摊销额=25/5=5(万元) B方案每年营业成本=80＋22.4＋5=107.4(万元) B方案运营期每年息前税后利润=（170－107.4）×(1－%)=46.95(万元)（4）A方案的净现金流量NCF0=-200万元NCF1=0万元NCF2-10=66.9＋20.8=(万元) NCF11=87.7＋8=?(万元) B方案的净现金流量NCF0=-120万元NCF1=0万元NCF2=-90万元NCF3-6=46.95＋22.4＋5=?(万元)NCF7=74.35＋（65+8）=?(万元)（5）A方案的投资回收期=＋2/87.7=2.28(年) A方案的净现值= -200＋×[(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)]