德国人供给侧改革答题.docx

德国人供给侧改革 导读： 德国在1966年增速换挡前后曾面临需求侧刺激和供给侧改革的试错及抉择，1982-1989年科尔政府转向供给侧改革，奠定了长期竞争力之基。 摘要： 1）1966-1982年，德国在增速换挡后采用需求刺激政策，造成了政府债务和产业结构两大问题。在经历15年平均增速6.6%的高速经济增长期后，德国于1965年开始增速换挡。增速换挡初期，德国政府拒绝减速，加大财政投资力度，导致80年代初出现体制性和结构性的问题。体制性的问题是财政常年赤字，债务累积，极大地限制了逆周期财政支出刺激经济的空间，1983年，光是国债利息支付就占到当年联邦政府预算总额的12.3%，为第三大支出项目。结构性问题是产业结构调整步伐缓慢，对传统工业部门长期实施维持性补贴，造成企业国际竞争力下降，对外贸易连续三年赤字，马克贬值。如果想了解大盘后期走势及个股资讯请关注微信号：fupan588 2）为应对体制性和结构性问题，德国政府将经济政策转向供给侧。1982年，科尔政府上台后提出了“多市场、少国家”的偏向供给侧的经济政策，采取了六个方面的行动：（1）整顿财政，削减社会福利，压缩政府开支。（2）实施减税。（3）帮助企业控制劳动力、能耗等成本的增长。（4）推进联邦资产的私有化。（5）推进产业结构升级，对“收缩部门”和“停滞部门”进行“有秩序的适应”，对有战略需求的部门进行“有目的的保存”，对新兴产业进行“有远见的塑形”。（6）货币政策与财政政策协调配合，保证币值稳定。 3）德国的供给侧改革取得良好的效果，经验值得我们学习。1983-1989年供给侧改革期间，德国的国家支出比例、财政赤字、新债务减少，经济实现稳定增长，通货膨胀温和，贸易顺差逐年增加，出口和净出口跃居世界第一位，马克成为欧洲货币体系的“定锚货币”和第二大国际储备货币，这些都为东西德统一打下坚实基础。负面影响则是这一时期德国的失业率一直保持在高位。 4）供给侧改革期间，德国资本市场走向繁荣。（1）财政风险下降，无效融资需求收缩，贸易逆差和马克贬值趋势得到扭转，联邦银行贴现率和无风险利率得以稳定下降。（2）改革提速提升市场风险偏好。（3）经济基本面全面向好。（4）居民财富的增长使增量资金进入股市。在以上因素的共同作用下，德国股市指数在供给侧改革期间保持上涨趋势，1982-1989年间，DAX指数增长了2.6倍，上市企业数量持续增加，资本市场得到突破性发展。 目录： 1.供给侧改革前的德国经济 1.1.高速增长期：1948-1966年 1.1.1.社会市场经济与经济奇迹 1.1.2.1965年增速换挡 1.2.需求调控下的中速增长期：1967-1982年 1.2.1.凯恩斯主义主导时期 1.2.2.1974-1975年和1981-1982年经济危机 2.供给侧改革：1983-1989年 2.1.促进经济政策转向供给侧的原因 2.2.供给侧改革的提出 2.3.供给侧改革的实践 2.4.供给侧改革的影响 2.4.1.正面影响 2.4.2.负面影响 3.德国供给侧改革的启示 4.德国增速换挡后的资本市场表现 4.1.需求刺激时期的资本市场表现 4.2.供给侧改革时期的资本市场表现 正文： 1.供给侧改革前的德国经济 表1 两德统一前联邦德国的宏观经济政策变迁 时期 执政党与总理 宏观经济政策指导思想 ? 1948年9月-1966年11月 基民盟 康拉德·阿登纳（1949.9-1963.10） 路德维希·艾哈德（1963.10-1966.11） 以新自由主义学派为主，建立兼顾市场经济和社会秩序的社会市场经济 ? ? 1966年11月-1982年10月 基民盟 库尔特·格奥尔格·基辛格（1966.12-1969.6） 社民党 维利·勃兰特（1969.6-1974.5） 赫尔穆特·施密特（1974.5-1982.10） ? ? 凯恩斯主义需求调节 ? 1982年10月-1989年11月 基民盟 赫尔穆特·科尔（1982.10-1990.10，两德统一后续任至1998.10） ? 以供给为导向的调控 资料来源：国泰君安证券研究 1.1.高速增长期：1948-1966年 1.1.1.社会市场经济与经济奇迹 1948年6月20日，基民盟党人路德维希·艾哈德（1949-1963年担任联邦德国首任经济部部长，1963-1966年担任总理）在战后的德国推出货币和经济改革，建立社会市场经济秩序。社会市场经济至今仍是德国经济的总体框架，其基本理念是：保持私有制和市场经济，保护自由竞争，限制垄断，同时实行若干社会保障和补偿制度，减少过于不公平的分配状况。 1951-1965年间，德国的GDP平均增长率达到6.6%，德国经济发展呈现出增长率高、价格稳定、失业稳步减少的特点，“德国制造”享誉全球，人们称这一时期的德国经济