2009CPA财务管理预习讲义--2009CPA财务管理预习引导第五章-投资管理【13页】.docVIP

第 五 章　投资管理 本章要把握的主要考点：　　1.项目评价指标的计算；　　2.现金流量的概念、分类及估计原则　　3.固定资产更新改造项目的决策方法——平均年成本法；　　4.所得税和折旧对现金流量的影响——税后现金流量的计算；　　5.更新项目税后现金流量；　　6.投资项目风险的处置方法。 　　【知识点1】投资评价的基本方法 　　一、资本投资评价的基本原理　　资本投资项目评价的基本原理是：投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。 　　二、投资评价的一般方法　　（一）贴现的分析评价法--考虑货币时间价值的分析评价法。1.净现值法　　净现值，是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。计算净现值的公式如下：　　净现值NPV＝未来现金流入的现值-未来现金流出的现值　　如果NPV0，投资方案可行；　　如果NPV0，投资方案不可行。【速记】净现值＝现金流入的现值－现金流出的现值，净现值的公式中减号改成除号，就是现值指数，净现值等于零时的折现率就是内含报酬率。　　（二）非贴现的分析评价法　　1.回收期法　　回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。回收年限越短，方案越有利。　　回收期的计算分两种情况：　　（1）在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时：　　回收期＝原始投资额/每年现金净流入量（2）如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，其计算公式为（设M是收回原始投资的前一年）：　　 　2.会计收益率　　会计收益率是按财务会计标准计量的收益率，其计算公式如下：　　会计收益率＝年平均净收益/原始投资额×100%　　【总结】在本知识点介绍的5个评价指标中，只有会计收益率无法直接利用现金净流量信息计算。而其他评价指标都可以直接利用现金净流量信息计算。 【知识点2】现金流量的概念、分类以及估计原则 　　（一）概念　　所谓现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。在理解现金流量的概念时，要把握以下要点：　　1.投资决策中使用的现金流量，是投资项目的现金流量，是特定项目引起的。　　2.现金流量是指“增量”现金流量；　　3.这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值；　　例如，一个项目需要使用原有的厂房、设备和材料等，则相关的现金净流量是指它们的变现价值，而不是其账面成本。　　（二）现金流量的内容　　1.按照现金流量的方向不同，可以分为现金流出量、现金流入量。　　对于投资项目的某一特定年份来说，可能既有现金流出量，又有现金流入量，通常该年份的现金流量是指其现金净流量，即现金流入量与现金流出量之差。　　如果流入大于流出，现金净流量为正；　　如果流入小于流出，现金净流量为负。　　2.按照现金流量的发生时间，可以分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。　　（三）现金流量估计的基本原则　　只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。　　这里实际上是提出了相关现金流量的观点。相关现金流量，是指与某一特定项目相关联的现金流量，如果决定投资于某一项目，则会发生，如果不投资于某一项目，则不会发生。例如，某企业在投资某一项目之前，每年有营业收入100万元，投资某一项目后，营业收入为150万元，则相关现金流入量就是50万元。　　在应用以上原则时，需要注意以下几个问题：　　（1）区分相关成本和非相关成本。相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。与此相反，与特定决策无关的，在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本。　　（2）不要忽视机会成本。机会成本不是我们通常意义上的“成本”，它不是一种支出或费用，而是失去的收益。这种收益不是实际发生的，而是潜在的。机会成本总是针对具体方案的。离开被放弃的方案就无从计量确定。机会成本在决策中的意义在于它有助于全面考虑可能采取的各种方案，以便为既定资源寻求最为有利的使用途径。　　（3）要考虑投资方案对公司其他项目的影响。当我们采纳一个新的项目后，该项目可能对公司的其他项目造成有利或不利的影响。　　（4）对净营运资金的影响。所谓净营运资金的需要，指增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债之间的差额。通常，在进行投资分析时，假定开始投资时筹措的净营运资金在项目结束时收回。　　近年的考题关于营运资金的问题有复杂化的倾向。比如，营运资金占销售收入的10%，在各年年初投入。这样。在项目投产后，需要处理营运资金的变化对现金流量的影响。 　　【